688222 成都先导 深度分析报告

股票代码：688222
股票名称：成都先导
上市板块：科创板
所属行业：CRO/医药研发服务
细分领域：小分子及核酸新药发现与优化
最新收盘价：约28元
总股本：约4.01亿股
总市值：约112亿元
市盈率（TTM）：约102倍
市净率：约4.8倍

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一、公司概况

1.1 基本信息

成都先导药物开发股份有限公司（以下简称"成都先导"或"公司"）成立于2012年，2020年4月在上交所科创板上市。公司总部位于中国成都，在英国剑桥、美国休斯顿设有子公司。公司致力于打造国际领先的新类型生物医药企业，聚焦小分子及核酸新药的发现与优化。

1.2 核心技术平台

公司围绕新药研发，打造了四大核心技术平台：

1. DEL（DNA编码化合物库）技术平台：公司的基石业务。DEL库小分子数量突破1.2万亿，是全球DEL技术的领导者。该平台通过DNA标签编码技术，实现了对超大规模化合物库的高效筛选。

2. FBDD/SBDD（基于分子片段和三维结构信息的药物发现技术）：英国子公司Vernalis是该领域的全球领先者。

3. OBT（基于寡核苷酸的药物研发技术）：2025年实现小核酸一站式项目的商业转化。

4. TPD（靶向蛋白降解技术）：PROTAC等新型靶向蛋白降解技术平台。

公司正在建设DEL+AI+自动化DMTA（设计-合成-测试-分析）分子优化能力平台，以加速临床前候选药物发现及优化过程。

1.3 实际控制人

公司董事长兼首席执行官为李进博士，是公司创始人和核心技术带头人。

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二、主营业务分析

2.1 业务模式

成都先导的商业模式具有多元化特征：

1. 新药研发服务（CRO）：利用DEL等技术平台为全球制药企业、生物技术公司提供新药发现服务。通过服务平台赚取服务费。

2. 项目转让：将不同阶段的在研项目转让给合作伙伴，获取里程碑收入和特许权使用费。

3. 药物上市：远期目标是推动自有药物上市，获取药品销售收益。

2.2 DEL业务——核心增长引擎

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