爱博医疗（688050）深度分析报告

核心概览

国内人工晶状体领域先驱者，覆盖"手术治疗+近视防控+视力保健"三大眼科赛道，核心产品线包括人工晶状体（"普诺明"系列）、角膜塑形镜（"普诺瞳"）和隐形眼镜（"TOPPOP"品牌）。2025年多款重磅新品获批上市（有晶体眼人工晶状体PR、硅水凝胶隐形眼镜S2DRT、焦深延长型人工晶状体EDF），产品管线持续丰富，隐形眼镜业务快速放量（+7.53%），公司正从单一人工晶状体企业向平台型眼科器械龙头转型。

核心定位

爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司是国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的制造商，也是国内主要的可折叠人工晶状体制造商之一。公司成立于2010年，2020年在科创板上市，产品覆盖眼科手术治疗、近视防控和视力保健三大领域，聚焦白内障和屈光不正两大类致盲和视力障碍的主要眼科疾病。

公司核心产品包括：人工晶状体（IOL）用于白内障手术、角膜塑形镜（OK镜）用于近视防控、隐形眼镜用于视力保健。公司已从单一人工晶状体企业成功转型为覆盖眼健康全生命周期的平台型眼科器械企业。

市场共识 vs 分歧

市场共识：眼科医疗器械是"白发经济"黄金赛道，老龄化驱动白内障手术量持续增长。公司作为国产人工晶状体龙头，受益于集采放量和国产替代，长期成长逻辑清晰。

分歧点：

• 看多方认为：公司产品管线丰富，多款高端新品获批上市，隐形眼镜业务快速放量，平台化和国际化发展潜力大
• 看空方认为：2025年净利润同比大幅下降31%（受商誉减值和销售费用增加影响），集采降价压力持续，OK镜增速放缓

多空辩论：

• 看多：2025年营收14.83亿（+5.15%），收入保持增长；多款重磅新品获批上市（PR、S2DRT、EDF），产品管线持续丰富；隐形眼镜自有品牌"TOPPOP"销售额跻身行业头部；收购德国OPH并取得欧盟MDR认证，国际化战略推进
• 看空：归母净利润2.68亿（同比-30.96%），大幅下降；受隐形眼镜业务相关商誉及固定资产减值损失8669万影响；隐形眼镜渠道建设投入增加，销售费用上升；人工晶状体受集采影响增速放缓至+1.43%

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司核心原材料包括疏水性丙烯酸酯（人

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