中直股份（600038）深度分析报告 v1.0

一、公司基本概况

中航直升机股份有限公司（600038.SH，原名中直股份）是中国直升机产业的专业化上市公司，也是国内领先的直升机整机及零部件供应商，总部位于北京。公司A股上市，总股本约8.20亿股，截至2026年4月股价约33.5元，总市值约275亿元。

核心定位：中国直升机产业领军企业，产品谱系覆盖1吨至13吨全系列直升机，应用于军用、应急救援、通航等领域，也是低空经济发展中的航空高科技核心骨干企业。

业务结构（2025年年报数据）：

• 直升机整机及零部件制造：核心业务，覆盖多型不同吨位直升机
• 通用飞机：运12和运12F系列
• 航空转包生产：为国际航空制造商提供零部件加工
• 客户化服务：直升机维修、改装、培训等后市场服务

股权与治理：

• 控股股东：中国航空科技工业股份有限公司（中航科工）
• 实控人：中国航空工业集团（央企）
• 2024年完成重大资产重组：发行股份购买昌飞集团92.43%股权、哈飞集团80.79%股权，2024年3月完成资产过户
• 2025年昌飞集团和哈飞集团业绩承诺均已完成

核心资产：

• 产品谱系覆盖1吨至13吨全系列直升机
• AC313A、AC332、AC352等民用直升机机型持续导入市场
• 昌飞集团和哈飞集团两大直升机生产基地（2024年重组注入）
• 低空经济概念核心标的，"低空经济"写入2025年政府工作报告

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二、财务数据概览

核心财务数据

指标	2023年	2024年	2025年
营业收入（亿元）	—	297.64	290.86
同比增速	—	—	-2.28%
归母净利润（亿元）	—	55.58	6.52
同比增速	—	—	+17.27%
基本EPS（元/股）	—	0.72	0.7951
ROE（加权平均）	—	4.14%	3.99%
资产负债率	—	—	—

关键财务指标分析

盈利能力：2025年营收290.86亿元（-2.28%），归

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