上海电力（600021）深度分析报告（10 大维度框架）

报告版本：v1.0
分析时点：2026 年 4 月 14 日
数据基准：2025 年年报、2025 年三季报、最新股价（约 9.2 元）

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一、公司基本概况

1.1 核心定位

上海电力是国家电投集团旗下最主要的上市公司之一，核心定位为上海市最主要的综合能源供应商和上海市最大的供热企业，同时是集团国际化发展的重要平台。公司是集火电、风电、光伏、氢能、综合智慧能源、现代能源供应和服务于一体的现代能源企业。

核心标签：

• "国家电投集团核心上市平台"
• "上海市最大供热企业"
• "清洁能源转型标杆"
• "国际化发展平台"（拟更名为"电投国际"）

1.2 业务结构

截至 2025 年 12 月底，公司控股装机容量为2632.13 万千瓦，清洁能源占装机规模的62.59%：

能源类型	装机容量（万千瓦）	占比	2025 年发电量（亿千瓦时）	同比变化
煤电	984.80	37.41%	510.06	-1.87%
气电	382.51	14.53%	78.04	-14.22%
风电	539.81	20.51%	115.09	+19.05%
光伏	725.01	27.55%	79.13	+23.58%
合计	2632.13	100%	782.32	+1.41%

业务分类：

• 基本盘业务：煤电、气电（占比 51.94%，发电量占比 75.15%）
• 增长极业务：风电、光伏（占比 48.06%，发电量增速 +20%+）
• 新兴布局业务：氢能、储能、虚拟电厂、综合智慧能源

热力业务：2025 年供热量 2166.16 万吉焦，同比增长 8.95%，在沪机组供热量约占上海公用电厂供热量的一半。

1.3 股权与治理

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