富特科技（301607）深度分析报告

核心逻辑

富特科技是国内新能源汽车电源系统（OBC+DC-DC）领域的核心供应商，2025年实现营业收入40.92亿元（同比+111.62%）、归母净利润2.15亿元（扣除股份支付影响后约2.26亿元），业绩实现翻倍式增长。公司深度绑定比亚迪、理想汽车、Stellantis等头部新能源车企，国内装车量连续多年位列第三方电源供应商前列，全球约59.65万辆新能源车搭载公司产品。平台化研发策略（"预研-平台-项目"三级体系）和CNAS认证实验室构成核心技术壁垒，GaN（氮化镓）电源技术布局为下一代高功率密度产品储备。在新能源汽车电源系统从"跟随配套"向"平台化前瞻研发"转型的过程中，富特科技正处于业绩爆发+技术升级的关键节点。

核心定位

国内新能源汽车电源系统（OBC车载充电机+DC-DC转换器）第三方独立供应商中的领先企业，深度绑定比亚迪、理想汽车等头部新能源车企。公司采用"预研-平台-项目"三级研发体系，拥有CNAS认证实验室（通过TÜV SÜD、德国莱茵等机构认可），产品覆盖高压电源系统、低压电源系统等多个品类。2025年国内新能源车电源装车量约32.6万套（同比+46.9%），国内第三方电源供应商排名前列，全球约59.65万辆新能源车搭载公司产品。

市场共识 vs 分歧

市场共识：富特科技是新能源汽车电源系统第三方供应商中的代表企业，深度绑定比亚迪、理想汽车等头部客户，2025年业绩翻倍增长（营收+111.62%）已被市场充分认知。平台化研发策略和CNAS认证实验室构成技术壁垒，GaN电源技术布局为下一代产品储备。

市场分歧：

• 看多观点认为：新能源汽车电源系统市场随全球电动车渗透率提升持续扩容，公司深度绑定头部客户+平台化研发+GaN技术储备，业绩高增长可持续；Stellantis等海外客户拓展打开国际市场空间。
• 看空观点认为：公司客户集中度高（比亚迪占比极大），单一客户依赖风险显著；电源系统领域面临比亚迪自供体系（比亚迪半导体）、威迈斯等竞争对手挤压；股份支付费用对净利润影响较大，真实盈利能力需观察。

多空分歧核心：在于对公司"客户多元化能否成功+技术壁垒能否持续"的判断分歧。

多空辩论

看多理由：

1. 业绩翻倍式增长：

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