卡莱特（301391）深度分析报告

核心逻辑

卡莱特是国内LED显示控制系统和视频图像处理领域的龙头企业和国家级专精特新"小巨人"，以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，提供LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类产品，深度绑定利亚德、洲明科技、强力巨彩、艾比森等几乎国内所有LED显示行业龙头厂商，产品应用于央视春晚、建党百年文艺汇演、大型体育赛事、广电演播室、XR虚拟拍摄等标杆场景。公司以"5G+8K+AI"为创新方向，率先将AI技术深度融入显控全流程，发布业内首台AI显示控制系统，同时布局国产算力调度优化平台（络书智算），打造"显控+AI算力"双轮驱动的第二增长曲线。全球LED显示屏市场预计从2024年75.2亿美元增长到2028年102.4亿美元（CAGR约7%），Mini/Micro LED技术迭代和AI显控融合为公司打开长期成长空间。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点：卡莱特作为LED显示控制领域头部企业，技术壁垒高、客户粘性强、产品毛利率高（2025年上半年毛利率59.06%），在Mini/Micro LED技术迭代和AI显控融合趋势下具备长期竞争力。公司与诺瓦星云两家龙头占据国内LED显示控制系统过半份额（2021年卡莱特市占率11.9%、诺瓦星云38.8%），行业集中度高、竞争格局稳定。

市场分歧核心：看多者认为AI显控和算力调度平台将推动公司从"显示控制硬件商"向"AI+显控综合服务商"转型，估值体系有望升级；2025年上半年国内收入增长5.99%、大客户采购比例大幅提升，显示核心竞争力持续增强。看空者则认为2024年境内收入同比下降35.31%（国内市场需求疲软），2025年上半年净利润808万元同比-36.93%，盈利能力承压；海外收入下滑7.10%，全球化拓展面临挑战；算力调度平台尚处早期阶段，商业化落地存在不确定性。

多空辩论

看多理由：

• 全球LED显示屏市场2024-2028年CAGR约7%，Mini/Micro LED技术迭代推动小间距市场高速增长（2023-2028年室内小间距CAGR约10%），显示控制系统作为LED屏幕"大脑"直接受益
• AI显控技术领先，2025年3月发布业内首台AI显示控制系统，覆盖超大分辨率、会议系统、MLED校正等领域；与博

...