零点有数（301169）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内领先的数据分析与决策智能服务商，深耕公共事务与商业领域数据分析，但持续亏损且规模偏小，核心看点在于AI+数据智能赛道的政策红利与业务转型预期。

核心定位：零点有数是国内少数兼具公共事务与商业领域数据分析能力的企业，核心业务是为政府和企业提供数据分析与决策支持服务，通过开发数据智能应用软件和出具决策分析报告实现收入。公司在城市大脑、算力概念等板块有所布局，但整体规模较小（2025年营收仅3.62亿元），行业排名第四（共5家可比公司），且处于持续亏损状态。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：公司处于数据智能赛道，受益于数字政府、智慧城市等政策推动，但盈利能力弱、规模小是核心短板。2025年毛利率提升至33.06%（同比+8.61个百分点），显示业务结构有所优化。
• 市场分歧：看多方认为AI+数据智能赛道长期空间大，公司作为细分领域参与者有望受益于行业增长；看空方认为公司持续亏损、现金流为负（2025年经营性现金流-2615万元），且规模过小难以形成规模效应。
• 多空分歧的核心：公司能否在数据智能赛道实现盈利拐点，以及AI技术能否实质性提升其服务能力和竞争力。

多空辩论：

• 看多理由：

  1. 毛利率持续改善：2025年毛利率33.06%，同比提升8.61个百分点，显示高毛利业务占比提升或成本控制能力增强。
  2. 亏损大幅收窄：2025年归母净利润-3910万元，较2024年亏损7196万元大幅收窄45.65%，盈利拐点预期增强。
  3. 数据智能赛道政策红利：数字政府、智慧城市等政策持续推进，公司作为数据分析服务商有望受益。

• 看空理由：

  1. 持续亏损：自上市以来持续亏损，2025年仍亏3910万元，未展现出可持续盈利能力。
  2. 规模过小：2025年营收仅3.62亿元，在可比公司中排名第四（倒数第二），难以形成规模效应和竞争壁垒。
  3. 现金流为负：2025年经营性现金流净额-2615万元，显示公司经营质量不佳，造血能力不足。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

零点有数的业务链路相对简单：

• 上游：主要采购数据源（包括政府公开数据

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