报告目录
核心概览核心定位市场共识 vs 分歧多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解上下游关系商业模式拆解股权与治理核心资产二、上涨逻辑核心驱动力：退市风险警示下的博弈三、业务结构分析与价值诊断四、核心受益环节与竞争格局核心受益环节竞争格局护城河分析核心短板五、隐性资产挖掘与估值隐性资产清单隐性资产估值六、隐藏的业务逻辑七、业务转型逻辑八、发展前景与市场规模行业空间
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*ST新元（300472）深度分析报告
核心概览
一句话逻辑：以智能装备为主业的创业板公司，因连续亏损被实施退市风险警示（*ST），主营配料称量、环保智能装备、废旧轮胎热裂解等业务，2025年亏损收窄至3.42亿元但仍深陷亏损泥潭，面临退市风险。
核心定位
万向新元科技股份有限公司（以下简称"*ST新元"）是一家集研发、设计、智能制造、系统集成、运维服务于一体的创新型高科技企业，总部位于北京市，以宁夏为中心建立智能化高端装备制造基地和工程研发体系，服务网点遍布全国。公司主要服务于汽车轮胎、化工、建材、光伏等行业，提供配料称量数字控制智能化输送装备、大型工厂用环保智能装备、智能数字显控及存储装备、硅废料循环利用智能装备、废旧轮胎热裂解循环再利用专用智能装备等。
然而，公司近年来经营持续恶化，连续多年大额亏损，已被实施退市风险警示（*ST）。2025年营业收入仅1.24亿元（同比-7.68%），归母净利润-3.42亿元（亏损收窄但仍巨额亏损），ROE为-788.20%，经营基本面极其脆弱。
市场共识 vs 分歧
市场共识：公司处于深度亏损状态，基本面持续恶化，退市风险高企。主营业务收入规模小且持续萎缩，盈利能力为负，短期内看不到基本面反转的可能。
分歧焦点：
- 公司2025年亏损较2024年（-4.42亿元）有所收窄，是否存在基本面触底反弹的可能？
- 东方财富2026年4月28日发布的文章标题为"经营底盘全面夯实，高质量发展新章开启"，是否意味着公司有新的转机？
- 万向集团作为关联方，是否有资产注入或重组预期？
多空辩论
看多理由：
- 亏损收窄：2025年归母净利润-3.42亿元，较2024年（-4.42亿元）亏损收窄22.6%，显示亏损幅度在边际改善
- 万向系背景：公司名称中含"万向"，可能与万向集团存在关联，万向集团在新能源汽车产业链有深厚布局，存在一定的资产注入或重组预期
- 废旧轮胎热裂解业务：公司在废旧轮胎热裂解循环再利用领域有技术储备，随着循环经济政策推进，该业务有潜在发展空间
看空理由：
- 持续巨额亏损：2025年归母净利润-3.42亿元，ROE-788.20%，已连续多年大额亏损，净资产持续被侵蚀
- **收
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