朗玛信息（300288）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：一家从增值电信业务转型"互联网+医疗"的企业，手握实体医院资质+互联网医院牌照+医疗垂直大模型"39AI医生"三张牌，但传统业务持续萎缩，新业务尚处早期，2024年曾因5.66亿商誉减值巨亏5.12亿，2025年刚扭亏，转型之路仍充满不确定性。

核心定位：贵阳朗玛信息技术股份有限公司深耕"互联网+医疗"领域，构建了"实体医院+平台+医疗AI"一体化体系。旗下拥有贵阳六医（三级综合医院，25个临床科室）、39互联网医院（远程会诊平台）、39健康网（医疗健康门户）、39AI医生（医学人工智能产品）以及朗玛移动（虚拟运营商）等业务板块。公司2025年营收2.98亿元（同比-21.36%），归母净利润934万元，扣非净利润522万元，同比扭亏为盈。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：传统医疗信息服务和移动转售业务持续萎缩，AI医疗商业化尚处早期（2025年收入仅97.61万元），短期难以支撑估值。2026Q1亏损417万元，由盈转亏。
• 分歧核心：看好者认为"39AI医生"具备慢思考能力的医学大模型，已获行业权威认可，在7省16家医疗机构落地，有成为AI医疗赛道黑马的潜力；看空者认为AI医疗商业化路径漫长，公司体量小、资金有限，难以与大厂竞争。

多空辩论：

• 看多理由：①"39AI医生"具备慢思考能力，2025年斩获"中国脑科学大会AI人机对抗大赛最佳治疗方案奖"及首届"AI领航杯"金奖，技术成熟度获行业认可；②公司拥有"实体医院资质+互联网医院牌照+医疗垂直大模型"复合优势，国内稀缺；③2025年扣非净利润522万元，实现扭亏为盈，基本面触底回升。
• 看空理由：①2025年营收2.98亿（-21.36%），传统业务持续萎缩；②"39AI医生"2025年收入仅97.61万元，商业化极早期；③移动转售业务收入大降73%，合规风险高；④医药电商（参股）利润下降44%，投资收益承压。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

朗玛信息业务涉及多个领域，产业链关系复杂：

医疗信息服务（39健康网）：

• 上游：内容生产团队、搜索联盟平台（百度、搜狗、头条等）
• 下游：广告主（医院、药企、

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