ST新动力（300152）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：一家总部注册于雄安新区、成立于1980年、曾服务于航空发动机和氢能火箭点火领域的节能环保企业，主营业务为洁净燃烧及锅炉节能提效，2025年营收同比增长29.05%至2.46亿元、毛利率大幅提升12.86个百分点至23.54%，但公司连续多年亏损、已被实施ST风险警示、资产负债率高达68.26%、经营现金流转负，基本面存在较大不确定性。

核心定位

ST新动力（原燃控科技、科融环境、新动力）是一家总部注册于雄安新区的环保新能源上市公司，2010年在深交所创业板上市。公司成立于1980年，曾服务于航空发动机、氢能火箭点火等领域，拥有深厚的技术底蕴。公司主营业务为节能环保行业，具体产品为洁净燃烧及锅炉节能提效，同时涉及氢能源领域技术研发、人工智能设备销售及应用软件开发、通讯设备销售、绿化管理等领域。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点：

• 公司基本面较差，连续多年亏损，已被实施ST风险警示，存在退市风险
• 2025年营收增长29.05%、毛利率提升12.86个百分点是积极信号，但仍未实现扭亏为盈
• 股价仅2.00元，属于低价股，市场对其关注度较低
• 公司注册地在雄安新区，但并未实质性受益于雄安建设

市场分歧：

• 看多方面：营收恢复增长、毛利率大幅提升，可能预示着经营拐点临近；公司历史底蕴深厚，曾服务于航空发动机领域
• 看空方面：连续多年亏损，累计亏损巨大；经营现金流转负；资产负债率高企；存在多项诉讼和担保风险；ST标识意味着退市风险

多空辩论：

看多理由：

1. 营收恢复增长：2025年洁净燃烧及锅炉节能提效业务收入2.38亿元，同比增长29.05%，表明市场需求有所恢复
2. 毛利率大幅提升：综合毛利率23.54%，同比提升12.86个百分点，表明公司产品定价能力和成本控制有所改善
3. 亏损收窄：2025年归母净利润-3424.86万元，同比亏损收窄约20%

看空理由：

1. 连续多年亏损：公司自2018年以来持续亏损，2018年亏损4.62亿元、2021年亏损2.15-2.80亿元，累计亏损巨大
2. 经营现金流转负：2025年经营活动现金净流入-678.77万元，

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