金天钛业（688750）深度分析报告

核心逻辑

A股高端钛合金赛道第三家上市公司，专注于航空航天用钛合金棒材和锻坯，深度绑定国产大飞机和军工装备体系，在"高端紧缺、低端过剩"的行业结构性调整中，凭借专精特新"小巨人"资质和多项型号配套能力卡位高端钛材赛道。公司2025年虽受下游订单阶段性放缓影响业绩承压，但逆势加码研发、产能扩张规划明确，中长期受益于航空航天钛材需求释放。

核心定位

湖南湘投金天钛业科技股份有限公司（简称"金天钛业"）是一家主要从事高端钛及钛合金材料研发、生产和销售的国有控股上市企业，核心产品为钛及钛合金棒材、锻坯及零部件，广泛应用于航空、航天、舰船及兵器等领域。公司控股股东为湖南能源集团有限公司（湖南省国资委间接控制），属于地方国资背景的高端材料企业。公司2024年11月20日登陆科创板，是继西部超导（688122）、宝钛股份（600456）之后A股第三家高端钛合金上市公司。

市场共识 vs 分歧

市场共识：钛合金行业正经历"高端紧缺、低端过剩"的结构性调整，公司作为A股高端钛合金领域第三家上市公司，具备稀缺性。航空航天领域对高端钛材的需求持续增长，国产大飞机C919已进入商业运营，后续交付放量将带动航空钛材需求。公司已获得多个型号研制任务并完成材料装机评审，技术实力得到下游客户认可。

市场分歧：2025年公司营收同比下滑24%、净利润同比下滑61%，市场担忧下游部分型号订单阶段性放缓是否为短期波动还是趋势性下行。乐观观点认为这是行业周期性调整，2026年有望恢复增长；悲观观点认为行业竞争格局已定，公司作为第三梯队企业难以突围。同时，公司当前PE约147倍（基于2025年净利润），估值是否过高也存在分歧。

多空辩论

看多理由：

• 国产大飞机C919已获超1000架订单，单机钛合金用量约3-5吨，后续交付放量将带动航空级钛合金棒材需求持续增长。公司已成功解决多个型号用Ti55531、TA15、TC18和TC4-DT等钛合金材料关键技术难题并完成材料装机评审，有望进入批量供货阶段
• 公司研发投入逆势增长（2025年研发费用5445.61万元，同比增长3.2%，占营收比重提升至8.87%），围绕低成本返回料、高温钛合金、钛合金粉末等方向持续攻关，为"十五五"期间技术突破和产品升

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