报告目录
核心逻辑市场共识 vs 分歧多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解上下游关系商业模式拆解1.1 历史沿革1.2 股权与治理1.3 核心资产二、上涨逻辑核心驱动力：LiFSI产能释放+业绩底部反转三、业务结构分析与价值诊断四、核心受益环节与竞争格局核心受益环节竞争格局五、隐性资产挖掘与估值隐性资产清单隐性资产估值六、隐藏的业务逻辑七、业务转型逻辑八、发展前景与市场规模行业空间公司成长路径九、同业对比与估值分析
今日热榜
康鹏科技（688602）深度分析报告
核心逻辑
康鹏科技是全球含氟精细化学品龙头企业，核心产品包括全球市占率领先的含氟液晶单体（显示材料）和新型锂盐LiFSI（新能源材料），同时布局CDMO医药中间体业务。公司以"显示材料+新能源材料+CDMO"三驾马车驱动，其中显示材料业务为传统基本盘，新能源材料（LiFSI）为当前主要增长极，CDMO业务为培育型业务。然而，公司自2023年上市以来业绩持续下滑，2025年陷入亏损（归母净利润-6631万元），2026Q1亏损仍在延续，当前处于业绩底部区间。
市场共识 vs 分歧
市场共识：康鹏科技是含氟液晶单体全球龙头，在LiFSI新型锂盐领域具备先发优势，但短期业绩承压明显，2025年陷入亏损，需等待行业周期拐点。
市场分歧：
- 看空方认为：显示材料行业竞争加剧、价格持续下降，新能源材料产能过剩，公司连续亏损且看不到扭亏迹象，IPO后股价破发（发行价8.66元，当前约8元），市场信心不足；
- 看多方认为：公司处于业绩底部，LiFSI作为下一代锂电池电解液核心添加剂，中长期需求确定性高，兰州2.55万吨/年电池材料项目投产后有望带来业绩弹性。
核心分歧：传统显示材料业务萎缩vs.新能源材料业务何时放量扭亏，当前破发价位是否已充分反映悲观预期。
多空辩论
看多理由：
- LiFSI赛道长期确定性：LiFSI作为新型锂盐，热稳定性和电导率优于传统LiPF6，是下一代锂电池电解液核心添加剂，中长期渗透率提升空间大；
- 业绩底部+估值安全垫：公司股价约8元，低于发行价8.66元（破发状态），每股净资产5.23元，PB约1.5倍，下行空间有限；
- 兰州项目产能释放预期：2.55万吨/年电池材料项目（一期一阶段）投产后，新能源材料收入有望大幅增长。
看空理由：
- 连续亏损趋势未扭转：2023年净利润同比下滑，2024年继续下滑，2025年亏损6631万元，2026Q1亏损1259万元，盈利拐点尚未出现；
- 显示材料业务持续萎缩：含氟液晶单体受下游面板行业竞争加剧影响，价格持续下降，收入占比虽仍超50%但增长乏力；
- LiFSI产能过剩风险：国内多家企业布局LiFSI产能，若行业产能集中
...
基于公开数据整理，内容仅供学习研究，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。