国盛智科（688558）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：国内中高档数控机床领先企业，纵向一体化布局（装备部件+数控机床+智能生产线）构筑成本和品质双重优势，受益于"工业母机"国产替代加速和制造业设备更新周期，2025年营收利润双增长，高端五轴机床占比持续提升。

核心定位：南通国盛智能科技集团股份有限公司，是中国金属切削机床行业第一家科创板上市企业，专注于数控金属切削机床领域，产品覆盖中高档数控机床、智能自动化生产线及装备部件三大系列。公司具有完整的产业链优势，是国内为数不多成功开发五轴联动数控机床并实现量产的企业。2025年营收12.69亿元（同比+22.34%），净利润1.57亿元（同比+22.87%），高档数控机床占比达47%。公司被中国机床工具工业协会定位为"发展迅速的新兴机床企业"，连续三年获评"中国机床工具行业三十强"。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：公司受益于制造业复苏和工业母机国产替代，业绩稳健增长，是数控机床领域的优质标的
• 分歧：高端五轴机床放量节奏、下游新兴领域（人形机器人、半导体、AI算力）需求持续性、估值是否偏高
• 机构给予"买入"评级，中泰证券首次覆盖给出买入评级

多空辩论：

• 看多理由：①2025年营收12.69亿元（+22.34%），净利润1.57亿元（+22.87%），连续增长；②高档数控机床占比持续提升，五轴机床等高端产品增量明显；③工业母机被纳入"十五五"规划战略必争领域，政策支持力度持续加大
• 看空理由：①2026Q1净利润4105万元（+18.53%），增速有所放缓；②毛利率25.38%在同业中排名第140位，仍有提升空间；③数控机床行业竞争激烈，低端产能过剩、高端国产化率仅6%

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游供应：

• 数控系统（发那科、西门子等进口为主，国产替代正在推进），是数控机床的"大脑"，价值量占整机30-40%
• 铸件、精密件等主体零部件，对材料的抗变形能力、热稳定性和耐磨性有极高要求
• 驱动装置、伺服电机、检测装置等关键功能部件
• 公司自产自用装备部件（定制化机床本体、精密钣焊件、铸件等），占数控机床制造成本比例较高，有效降低采购成本
• 子公司机床部件探索新技术，

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