永信至诚（688244）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内网络靶场和数字安全测试评估赛道的领军企业，"数字风洞"产品体系在AI安全测评领域开辟第二增长曲线，但传统网络安全业务受宏观经济影响持续承压，正处于"老业务收缩、新业务放量"的战略转型关键期。

核心定位：永信至诚科技集团股份有限公司是聚焦网络与数据安全的科技企业，国家级专精特新"小巨人"企业。公司是国内数字安全测试评估赛道的领跑者和网络靶场建设的领军者，核心产品包括数字风洞及运营、网络靶场及运营、AI安全测评与管理、安全防护与管控等。公司首创"数字风洞"产品体系，面向城市、行业和企业用户提供数字安全风险评估和安全运营服务。2025年AI安全业务收入同比增长306.75%，成为重要增长引擎。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：公司在网络靶场和数字风洞细分领域具备先发优势，AI安全测评是重要增长方向；传统网络安全业务受宏观经济影响承压，短期业绩难以快速改善。
• 市场分歧：看好者认为AI安全是确定性高增长赛道，公司"数字风洞"模式具备可复制性，有望在政府和央企市场持续拿单；看空者担忧公司营收规模偏小、亏损持续，AI安全业务能否规模化盈利尚不确定。

多空辩论：

• 看多理由：①AI安全业务2025年收入3245万元同比增长306.75%，增速极快，验证了产品市场需求；②数字风洞及运营收入1.75亿元保持稳定，核心业务基本盘稳固；③公司毛利率54.28%在网络安全行业中处于较高水平，产品具备较强定价能力。
• 看空理由：①2025年营收2.76亿元同比下降22.45%，由盈转亏，传统业务下滑明显；②2026Q1净利润-2346.99万元，毛利率降至34.33%（环比下降19.95个百分点），盈利能力波动大；③网络安全行业整体承压，客户预算减少、项目延期问题普遍。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

公司处于网络安全产业链中游，主要为政府、央企、行业客户提供数字安全测试评估、网络靶场建设与运营、AI安全测评等产品和服务。

上游供应关系：公司上游主要包括IT基础设施供应商（服务器、网络设备等）、云计算服务商、安全硬件/软件供应商等。公司以软件和平台类产品为主，硬件采购占比较低，上游议

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