新点软件（688232）深度分析报告

核心逻辑

新点软件是国内智慧招采和数字政府领域的龙头企业，深耕政企信息化26年，公共资源交易平台项目覆盖全国29个省（自治区、直辖市），承建央国企电子招标采购平台超过50个。公司聚焦智慧招采、智慧政务、数字建筑三大业务，为政府和大型企业提供以软件为核心的智慧化整体解决方案。当前核心逻辑在于：AI+数据要素驱动业务转型。公司正从"行业应用软件开发商"向"行业智能解决方案服务商"升级，投入1.62亿元建设行业大模型及数据要素运营平台。但公司面临严峻的业绩压力——2025年营收18.37亿元（-14.41%），归母净利润仅3613.88万元（-82.31%），扣非净利润亏损2904万元。2026Q1营收2.68亿元（-2.94%），净利润-2403.16万元，业绩仍处筑底阶段。

市场共识 vs 分歧

市场共识：公司在智慧招采领域市占率领先，客户壁垒深厚。AI+数据要素转型方向明确，2026年有望迎来业绩拐点。国泰海通证券预计2026-2028年EPS分别为0.27/0.55/0.68元。

市场分歧：

• 看多：智慧招采龙头地位稳固，AI+数据要素转型打开成长空间，2026年业绩有望回暖。
• 看空：政府IT支出收紧导致收入持续下滑，扣非亏损、盈利质量差，转型投入短期侵蚀利润。

多空辩论：

• 看多理由：①公共资源交易平台覆盖29省，客户粘性极强，一旦进入难以替换；②AI大模型+数据要素运营平台投入1.62亿元，有望开辟新增长曲线；③2025年Q4单季度扭亏（全年归母净利润3613万vs前三季度亏损1.07亿），边际改善明显。
• 看空理由：①2025年扣非净利润-2904万元，核心业务盈利能力堪忧；②政府财政压力下IT支出收紧，收入连续下滑；③研发投入占比18.3%但尚未转化为收入增长。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司采购的主要物料为各类解决方案所需的软硬件产品及服务，包括标准化硬件产品（通过内部询价平台招标采购）、智能硬件（ODM生产，与协议供应商按协议价采购）、客户指定硬件（单一来源采购）。上游供应商较为分散，议价能力较强。公司建立了《采购规范》管理采购行为，设立采购供应部负责

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