报告目录
核心逻辑核心定位市场共识 vs 分歧多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解上下游关系商业模式拆解1.1 历史沿革1.2 股权与治理1.3 核心资产二、上涨逻辑三、业务结构分析与价值诊断四、核心受益环节与竞争格局核心受益环节竞争格局五、隐性资产挖掘与估值隐性资产清单隐性资产估值六、隐藏的业务逻辑七、业务转型逻辑八、发展前景与市场规模行业空间公司成长路径九、同业对比与估值分析
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翱捷科技-U（688220）深度分析报告
核心逻辑
国内稀缺的全制式蜂窝基带芯片设计企业，从物联网基带芯片逐步切入手机基带芯片市场，同时横向拓展ASIC定制服务和IP授权业务。核心驱动力在于：（1）蜂窝基带芯片收入稳步增长，5G物联网芯片开始放量；（2）ASIC定制业务快速扩张，2026Q1收入同比增长73%，成为新增长引擎；（3）公司作为国内唯一同时拥有全制式蜂窝基带和ASIC定制能力的平台型芯片企业，在AI算力芯片定制领域具有独特卡位价值。
核心定位
翱捷科技是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业，成立于2015年，总部位于上海张江。公司拥有全制式蜂窝基带芯片（2G/3G/4G/5G）及多协议非蜂窝物联网芯片设计与供货能力，同时具备超大规模高速SoC芯片定制及半导体IP授权服务能力。公司是国内唯一同时覆盖蜂窝基带和ASIC定制两大领域的芯片设计企业。
市场共识 vs 分歧
市场共识：翱捷科技在蜂窝基带芯片领域具有稀缺性，是国内唯一拥有全制式基带芯片设计能力的企业。ASIC定制业务快速增长，2026Q1收入同比增长73%，成为新的增长引擎。公司亏损持续收窄，盈利拐点临近。
市场分歧：公司尚未实现盈利，2025年归母净利润仍亏损3.90亿元。蜂窝基带芯片主要集中在物联网中低端市场，手机基带芯片尚未获得主流客户认可，市场对公司的长期盈利能力存在疑虑。
多空辩论
看多理由：
- ASIC定制业务快速爆发：2026Q1收入1.88亿元，同比增长73%，毛利率约30%，盈利能力持续改善
- 5G物联网芯片开始放量：5G基带芯片通过多家客户验证，2026年有望贡献增量收入
- 亏损持续收窄：2025年归母净利润-3.90亿元（同比减亏3.03亿元），2026Q1亏损仅2802万元，盈利拐点临近
看空理由：
- 蜂窝基带芯片市场竞争激烈：高通、联发科占据全球80%+份额，公司市占率不足5%
- 手机基带芯片尚未获得主流客户认可：5G手机芯片仍在验证阶段，短期内难以贡献收入
- 研发投入持续高企：2025年研发费用约15亿元，占营收约39%，短期盈利压力大
一、公司基本概况与商业模式拆解
上下游关系
上游供应商：芯片代工厂（晶圆制造）、
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基于公开数据整理，内容仅供学习研究，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。