道通科技（688208）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：全球数智车辆诊断龙头，全面拥抱AI战略驱动"AI+诊断+充电+具身智能"三驾马车，北美充电市场斩获战略大单，业绩持续高增长。

核心定位：深圳市道通科技股份有限公司（Autel Intelligence）是全球数智车辆诊断行业龙头，以"全面拥抱AI"为核心战略，以数智车辆诊断终端、智慧能源中枢为业务入口，持续为全球客户提供智能化服务。公司业务覆盖三大板块：①数智车辆诊断（维修智能终端，包括综合诊断、TPMS、ADAS标定等）；②智慧充电（充电桩、光储充一体化、智能运维）；③具身智能集群（无人机、机器人等智能设备）。2025年实现营业收入48.33亿元（同比+22.90%），归母净利润9.36亿元（同比+46.02%），扣非归母净利润8.69亿元（同比+60.67%）。加权平均净资产收益率25.96%。公司产品以出口为主，境外主营业务收入占比较高，主要市场为北美和欧洲。

市场共识 vs 分歧：

• 市场看好公司"全面拥抱AI"战略，认为AI+诊断和AI+充电双轮驱动将持续推动业绩高增长。华金证券预测2025-2027年归母净利润分别为9.17/12.06/15.04亿元，维持"买入"评级
• 分歧在于：充电业务尚处投入期，北美充电市场竞争激烈（特斯拉、ChargePoint等巨头布局），具身智能业务尚处早期
• 被忽视的价值：TPMS产品持续保持高速增长（受益于全球强制安装法规，欧盟已扩展至卡车/挂车/客车），美国两大战略客户订单标志着北美充电市场商业化进程关键进展，ADAS标定需求随智能驾驶渗透率提升而快速增长

多空辩论：

• 看多理由：①2025年归母净利润9.36亿元（同比+46.02%），扣非净利润8.69亿元（同比+60.67%），业绩持续高增长；②全面拥抱AI战略，AI多模态语音大模型和AI Agents应用深化，具备AI特性的新品获得客户高度认可；③斩获美国两大战略客户订单（全球头部便利零售集团C公司+美国本土充电网络运营商E公司），部署MaxiCharger DH480大功率直流充电桩，北美充电市场份额再提升；④TPMS产品持续高速增长，受益于全球强制安装法规；⑤毛利率约55.3%，远高于行业平均水平
• 看空理由：①充电业务尚

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