中科软（603927）深度分析报告

核心逻辑

中科软是国内保险IT解决方案市场份额连续多年排名第一的头部ISV（独立软件开发商），背靠中国科学院软件研究所，在保险核心系统、政务数字化、医疗信息化三大领域构建了深厚的行业Know-how壁垒。2025年公司营收60.3亿元、归母净利润2.24亿元，保险IT业务在经历2023-2024年连续下滑后实现1.88%的正增长企稳回升。核心概览在于：AI+行动政策推动下，保险、政务、医疗等行业数智化转型从"基础设施建设"向"深度价值创造"演进，具备深刻行业Know-how和丰富工程化实施经验的头部ISV正成为跨越AI落地"最后一公里"的关键力量。中科软作为行业龙头，有望在保险IT存量系统升级、政务大模型部署、医疗AI应用三大方向获得新一轮增长动能。同时公司2025年分红预案为每10股派2.5元，加上中期已分配的4,155.20万元，全年现金分红总额2.49亿元，占净利润比例达111.33%，高股息属性值得关注。

核心定位

国内保险IT解决方案市场龙头，中国科学院软件研究所控股，业务覆盖保险、政务、医疗、金融等行业的行业应用软件开发与数智化转型服务，是AI技术在行业端实现价值释放的重要推动者。

市场共识 vs 分歧

市场共识：中科软在保险IT领域市场份额长期第一（IDC/CCID连续多年评估排名第一），行业地位稳固；公司背靠中科院软件所，技术底蕴深厚；AI+政策推动行业数智化需求持续增长。

市场分歧：2024年公司归母净利润同比下滑45.76%，2025年虽有所恢复但仍处于低位，市场对公司盈利能力的持续性存在分歧。一方面，保险IT预算收缩、系统集成业务收入占比提升拉低整体毛利率，导致利润承压；另一方面，随着AI技术在保险、政务、医疗等行业的深度渗透，头部ISV的工程化实施价值将被重估，公司非保险业务（政务、医疗、非保险金融）增速显著高于保险业务，多元化布局有望打开新增长空间。

多空辩论：

• 看多理由：①保险IT业务2025年企稳回升（收入31.1亿元，同比+1.88%），在经历连续两年下滑后拐点已现；②非保险业务高速增长，政务IT收入12.86亿元（2024年同比+20.38%）、医疗IT收入4.08亿元（同比+37.31%）、非保险金融IT收入6.85亿元（

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