长城科技（603897）深度分析报告

核心逻辑

长城科技是国内电磁线行业的领军企业，主营电磁线的研发、生产和销售，产品广泛应用于电机、变压器、家用电器、新能源汽车等领域。公司2022年EPS为1.36元，2023年2.17元，2024年2.36元，2025年3.15元，业绩呈现稳步增长态势。2026年一季报EPS为0.2161元。当前股价约54.67元，对应2025年PE约17.3倍，对应2026年预期估值水平待确认。公司近期上榜龙虎榜（连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%），沪股通专用席位大手笔买入1.55亿元，市场关注度显著提升。

市场共识 vs 分歧

市场共识认为长城科技在电磁线细分赛道具备规模优势和客户资源，受益于新能源汽车、高效电机等下游需求增长，业绩增长逻辑清晰。91家主力机构披露2025年末持股数据，持仓量总计5640.54万股，占流通A股27.32%，机构关注度较高。

市场分歧集中在：看多观点认为新能源汽车驱动电机用扁线、高效节能电机用铜包铝线等新产品放量将推动公司业绩持续增长，当前PE仅17倍左右，估值合理偏低。看空观点认为电磁线行业属于传统制造业，毛利率水平有限（通常在8%-15%区间），原材料铜价波动对利润影响较大，且行业竞争格局分散，公司护城河不够深厚。

看多理由：

• 2022-2025年EPS从1.36元增长至3.15元，CAGR约31.7%，业绩增速在电磁线行业领先
• 新能源汽车驱动电机用扁电磁线需求爆发，公司作为国内主要供应商之一有望受益
• 91家机构持仓占比27.32%，机构认可度较高，沪股通近期大手笔买入

看空理由：

• 电磁线行业毛利率偏低（8%-15%），属于"辛苦钱"，规模效应和成本控制能力是关键
• 原材料铜价波动对利润影响显著，公司虽采用"铜价+加工费"定价模式，但传导存在滞后性
• 行业竞争格局分散，头部企业市占率有限，价格竞争压力持续存在

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

公司上游为铜材、铝材等有色金属原材料供应商，铜材成本占产品成本约70%-80%。公司采用"铜价+加工费"的定价模式，铜价波动可通过加工费调整部分传导至下游，但传导存在一定滞后性。

下游客户涵盖电机制造商、变压器制造商、家用电器厂商、新能源汽车驱动电机供应

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