中公高科（603860）深度分析报告

核心逻辑

中公高科是交通运输部公路科学研究院控股的公路养护科技平台，国内唯一集"路面检测装备+养护决策系统+工程咨询服务"三位一体的公路养护产业链服务商。实际控制人交通运输部公路科学研究所持股46.24%，具备央企科技资产属性。公司核心产品CiCSI多功能路面平整度测试系统打破国外垄断，CRiS路面破损系统、CRMS公路全资产管理系统覆盖全国省级公路养护市场。2026年Q1营收2505.19万元（同比-1.70%），归母净利润68.21万元，业绩处于年度季节性低谷——公路养护工程集中在Q3-Q4交付确认。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点将中公高科定位为"智慧交通+央企改革"概念标的，关注点集中在公路养护信息化政策红利和交通科学研究院资产注入预期。分歧在于：一方面，公路养护信息化市场空间被普遍看好（"十四五"全国公路养护投资超2万亿元），但公司营收规模偏小（2025年营收约1.3亿元），业绩弹性有限；另一方面，央企科技资产证券化预期持续存在，但至今未有实质性动作，市场对资产注入的预期存在分歧。

看多理由：

• 公路养护信息化赛道确定性强，"十四五"期间全国公路养护工程投资规模超2万亿元，公司作为交通运输部直属单位控股企业，在技术标准制定和示范项目中具有天然优势。
• 央企改革预期：交通科学研究院持股46.24%，作为交通运输部下属核心科研院所，存在优质科技资产注入的可能性，当前市值约22亿元，具备壳资源价值。
• 分红稳定：2021-2025年连续5年现金分红，10派1.051元至10派1.673元递增，股息率约5%，在科技类小盘中具备防御属性。

看空理由：

• 营收规模过小且增长乏力：2025年营收约1.3亿元，2026年Q1同比-1.70%，业绩高度依赖政府公路养护预算，市场化拓展能力不足。
• 季节性波动极端：Q1营收仅占全年约15-20%，Q4集中确认收入，业绩可预测性差，投资者难以把握节奏。
• 资产注入预期落空风险：交通科学研究院资产注入预期已持续多年，但至今无实质性进展，若长期无法兑现，估值溢价将逐步消退。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

中公高科的上游主要为精密传感器、数据采集硬件、车载底盘等供应商，下游客户为各级公路管理局

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