豪威集团（603501）深度分析报告

核心逻辑

豪威集团（原韦尔股份）是全球第三大CMOS图像传感器（CIS）设计企业、全球第一大汽车CIS供应商，2025年实现营业收入288.55亿元（同比+12.14%），归母净利润40.45亿元（同比+21.73%）。公司依托Fabless模式，聚焦图像传感器解决方案、显示解决方案、模拟解决方案三大核心板块，产品广泛应用于智能手机、汽车电子、安防监控、医疗影像、机器视觉等高增长领域。核心概览在于：汽车智能化驱动车载CIS需求持续放量（单车摄像头数量从3-5颗向10-15颗升级），公司以32.9%的全球市场份额稳居第一；智能手机高端化趋势下，公司高分辨率CIS在旗舰机型中持续渗透；同时公司完成A+H双重上市（港股代码00501.HK），全球化资本布局进一步完善。

核心定位

全球前十大无晶圆厂半导体公司之一，全球第三大数字成像解决方案提供商，全球第一大汽车CIS供应商。依托核心自主知识产权、灵活的Fabless运营模式、多元化产品与解决方案体系、全球化客户资源及完善的供应链生态，构建"图像传感器+显示+模拟"三大核心业务矩阵，深度绑定智能手机旗舰客户和全球头部汽车电子供应商。

市场共识 vs 分歧

市场共识：豪威集团是中国半导体设计领域的标杆企业，汽车CIS全球市占率第一（32.9%），智能手机CIS在高端市场持续突破。2024年净利润同比暴增498%后，2025年继续保持21.73%的稳健增长，盈利质量持续改善。A+H双重上市完成，全球化资本布局更加完善。

市场分歧：

• 看多理由：（1）汽车CIS市场持续高增长（2025年车载CIS收入74.71亿元，同比+26.52%），单车摄像头数量从3-5颗向10-15颗升级，市场空间巨大；（2）智能手机CIS高端化突破，高分辨率传感器在旗舰机型中持续渗透，市场份额有望从13.7%进一步提升；（3）端侧AI、机器视觉、智能眼镜等新兴市场打开长期增长空间。
• 看空理由：（1）半导体行业周期波动风险，若消费电子需求不及预期，业绩可能承压；（2）Fabless模式依赖台积电、三星等代工，产能和成本受代工厂制约；（3）市值超1600亿元，估值不便宜，隐含较高增长预期。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

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