上海建科（603153）深度分析报告

核心逻辑

上海建科是上海市国资委控股的工程咨询与检验检测龙头企业，2025年完成与上咨集团的联合重组后，新增决策咨询服务业务，构建起"智库咨询+工程咨询+检验检测认证+环境低碳"全生命周期服务能力。2025年公司实现营业收入50.00亿元（同比+1.48%），归母净利润3.68亿元（同比+1.67%），在固定资产投资整体下降3.9%、建筑业下降22.2%的宏观背景下实现了逆势增长。

公司的核心定位是：国内少数具备"决策咨询—工程设计—检验检测—环境低碳—特种工程"全链条服务能力的综合性工程咨询集团，背靠上海市国资委，深度受益于城市更新、新型基础设施建设和绿色低碳转型三大政策方向。

市场共识 vs 分歧

市场共识：上海建科是工程咨询和检验检测行业的区域龙头，国资背景带来项目获取优势；与上咨集团重组后形成"智库+工程"一体化能力，契合国家发改委推动工程咨询行业高质量发展的政策方向；2025年营收50亿元在行业47家公司中排名第5，规模优势明显。

市场分歧：

• 看多观点认为，城市更新赛道不断扩容（2026年上海全面启动城中村整体改造），公司城市更新业务新增合同额同比增长超80%；低空经济、产品碳足迹认证等新型业务业态培育初见成效；海外业务拓展至博茨瓦纳、孟加拉、斐济等国，国际化空间打开
• 看空观点指出，2025年营收仅增长1.48%，增速偏低；归母净利润3.68亿元中非经常性损益占比约23.6%（3.68亿-2.81亿=0.87亿），扣非净利润含金量需关注；2026年3月13日全流通后限售股解禁带来减持压力；董事陈为涉嫌违纪违法被调查（虽不影响经营，但反映治理隐患）

多空辩论：

• 看多理由：①城市更新政策驱动，相关业务新增合同额同比+80%以上；②上咨集团重组完成，决策咨询+工程咨询一体化能力行业稀缺；③海外业务拓展至"一带一路"沿线国家，国际化交付能力逐步成型
• 看空理由：①2025年营收仅增长1.48%，在固定资产投资下降3.9%的背景下增长乏力；②非经常性损益占净利润比例约23.6%，扣非净利润2.81亿元含金量需关注；③全流通后财务投资者减持压力，股价波动性增大

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上海建科处于

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