报告目录
核心逻辑市场共识 vs 分歧多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解上下游关系商业模式拆解1.1 历史沿革1.2 股权与治理1.3 核心资产二、上涨逻辑三、业务结构分析与价值诊断四、核心受益环节与竞争格局五、隐性资产挖掘与估值六、隐藏的业务逻辑七、业务转型逻辑八、发展前景与市场规模九、同业对比与估值分析十、风险提示与证伪条件
今日热榜
共进股份（603118）深度分析报告
核心逻辑
共进股份是国内前列、全球领先的宽带终端设备ODM/JDM制造商，以"通信终端代工+汽车电子PCBA+清洁机器人整机EMS"三轮驱动为核心增长矩阵。2025年公司营收91.98亿元（同比+9.81%），归母净利润7778万元（同比扭亏为盈），经营现金流1.98亿元，总资产周转率0.90次。公司核心定位在于：全球网通终端制造龙头之一，覆盖PON、AP、DSL、FWA、机顶盒等全系列宽带接入终端，同时切入数据中心交换机、服务器、激光雷达PCBA、清洁机器人整机代工等高景气赛道，形成"通信基本盘企稳+数通扩容+汽车电子放量+机器人整机"的多维度增长格局。
市场共识 vs 分歧
市场主流观点认为共进股份是典型的"通信终端制造平台型公司"，受益于全球FWA爆发、Wi-Fi 7换机周期、50G PON商用加速以及AI数据中心交换机需求放量。机构普遍认为公司网通基本盘稳健，数通业务（交换机+服务器）是核心增量，汽车电子和机器人业务是远期期权。
分歧在于：看多者认为公司数通业务（尤其是数据中心交换机和服务器）正处于从"中小企业SMB"向"数据中心级别"跃迁的关键节点，400G/800G交换机代工能力已具备，服务器产能持续扩大，有望复制网通业务的全球份额路径；看空者则认为ODM/JDM代工模式毛利率天花板在10-12%区间，公司研发投入占比仅2.96%（2.72亿元），技术壁垒相对有限，且客户集中度高，议价能力偏弱。
多空辩论
看多理由：
- 全球FWA连接数预计2030年达3.5亿（占新增固定宽带连接35%+），共进作为全球FWA终端核心制造商之一，直接受益；2025年海外网通产品需求回暖，公司进一步巩固全球领先地位。
- AI数据中心交换机市场2025年全球收入325亿美元（同比+53.5%），预计2028年达90.7亿美元（CAGR 70%），公司400G/800G交换机代工能力已积累，服务器产能持续扩大。
- 汽车电子PCBA业务2022年起步，年出货量持续增长，激光雷达PCBA代工与核心客户合作体量不断增加；清洁机器人整机代工（越南基地为S客户代工扫地机器人）成为新发力点。
看空理由：
- ODM/JDM代工模式毛利率仅11.47%（2025年），较上年同期减少0
...
基于公开数据整理，内容仅供学习研究，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。