南京银行（601009）深度分析报告

核心概览

南京银行的核心概览在于其作为江苏省头部上市城商行的区域龙头地位与"双U"曲线持续巩固的业绩韧性。2025年公司实现营业收入555.42亿元（同比+10.48%），归母净利润218.07亿元（同比+8.08%），加权平均ROE为12.05%。2026年Q1营收161亿元（同比+13.5%），归母净利润66亿元（同比+8%），业绩增速季环比持续提升。市场共识认为南京银行是优质城商行代表，深耕长三角经济发达地区，资产质量优异（不良率0.83%），拨备覆盖率充裕（313.62%）。分歧在于息差下行周期中盈利可持续性——2025年净息差1.82%（较2024年下降12bp），但2026年Q1息差较2025年提振13bp，行业层面预计1Q26息差企稳、年内基本确认上行拐点。当前股价约11.79元，对应2025年PB约0.63倍，2026年PB约0.56倍，估值处于行业偏低水平。2025年主要股东（法巴银行、江苏交控、南京高科等）通过可转债转股或二级市场买入方式持续增持，年内主动增持累计超70亿元，彰显对公司前景的信心。

市场共识 vs 分歧

市场共识：南京银行是城商行中的优质标的，资产规模稳步增长（2025年贷款新增4304亿，同比多增1273亿），不良率维持0.83%低位，拨备覆盖率313.62%处于行业高位，成本收入比26.07%（同比-2.01pct）精细化管理持续见效。

市场分歧：核心分歧在于息差走势。2025年NIM为1.82%（较2024年下降12bp），市场担忧息差持续收窄压缩盈利。但2026年Q1测算结果显示息差较2025年提振13bp，负债成本压降效果显现，部分机构认为息差下行拐点已确认。另一分歧在于非息收入承压——2025年非息收入增速-12.7%，占营收比重降至33%，市场对财富管理转型成效存在分歧。

催化剂时间表

时间	催化剂	影响判断
2025年7月	南银转债全部赎回摘牌	200亿可转债完成转股，累计转股23.57亿股，股本增厚完成
2026年Q1	息差企稳回升（较2025年+13bp）	验证息差上行拐点，盈利增速有望加速
2026年中	2

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