报告目录
核心概览市场共识 vs 分歧催化剂时间表多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解1.1 公司概况1.2 历史沿革1.3 股权与治理1.4 核心资产1.5 商业模式拆解二、上涨逻辑2.1 核心驱动力：撤销*ST申请2.2 影视剧业务爆发式增长2.3 "文化+数字+科技"战略定位三、业务结构分析与价值诊断3.1 各业务板块拆解3.2 价值诊断四、核心受益环节与竞争格局4.1 核心受益环节4.2 竞争格局4.3 护城河分析五、隐性资产挖掘与估值5.1 隐性资产清单5.2 隐性资产估值
今日热榜
*ST大晟（600892）深度分析报告
核心概览
*ST大晟的核心概览在于其"影视+游戏"双轮驱动业务模式下的营收快速增长与退市风险消除预期的博弈。公司2025年实现营业收入3.33亿元，同比大幅增长99.86%，其中影视剧业务收入同比增长超过13倍，已满足撤销退市风险警示条件并向上海证券交易所提交申请。然而，公司2025年归母净利润预计为-8,500万元至-7,000万元，连续多年亏损，净资产为负（每股净资产-2.99元），资产负债率高达71.46%。核心矛盾在于：营收高速增长但盈利能力尚未扭转，退市风险警示撤销申请能否获上交所批准存在不确定性。
市场共识 vs 分歧
市场普遍认可公司2025年营收大幅增长的事实，但对盈利能力和退市风险消除的可持续性存在分歧。看多观点认为，影视剧业务爆发式增长（同比+13倍）和短剧业务布局显示公司战略转型初见成效，"文化+数字+科技"融合发展定位符合产业政策方向；看空观点指出，公司连续多年亏损、净资产为负、资产负债率高企，游戏业务毛利率下降，营收增长主要依赖影视剧项目制收入，可持续性存疑。市场分歧的核心在于：营收增长能否转化为持续盈利，以及撤销*ST申请能否获批。
催化剂时间表
| 时间 | 催化剂 | 影响判断 |
|---|---|---|
| 2026年Q2 | 撤销退市风险警示申请审核结果 | 决定股票是否继续被*ST或恢复常态交易 |
| 2026年中 | 短剧业务国内外市场拓展进展 | 验证新业务模式盈利能力 |
| 2026年全年 | 游戏业务新品上线和海外发行 | 决定游戏板块收入能否稳定增长 |
| 2027年 | 影视剧项目储备和播出计划 | 验证影视剧业务可持续性 |
多空辩论
看多理由：
- 2025年营收3.33亿元（同比+99.86%），影视剧业务收入同比增长超过13倍，营收增长势头强劲
- 已构建"影视+游戏"双轮驱动模式，短剧业务建立国内外独立制作、发行与运营体系
- 审计机构中勤万信出具专项说明，预计因财务类指标涉及退市风险警示情形已消除
看空理由：
- 2025年归母净利润仍为-8,500万元至-7,000万元，连续多年亏损，净资产为负（每股-2.99元）
- 资产负债率高达71.46%，财
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