*ST海钦（600753）深度分析报告

核心概览

*ST海钦的核心概览在于：公司从传统业务转型液化石油气（LPG）批发分销和大宗商品供应链，2025年营收暴增199.04%至17.43亿元并实现扭亏为盈（归母净利润3631万元），已向上交所申请撤销退市风险警示。但因涉嫌财务指标虚假记载被叠加实施其他风险警示，退市风险解除后仍面临ST风险，属于典型的"困境反转+风险博弈"标的。公司液化石油气分销业务立足钦州，服务广西、云南、贵州、湖南、重庆等省市，2025年通过优化大宗商品供应链业务集中资源聚焦LPG分销，大幅提升了收入与利润。实际控制人钟仁海持股25.99%，对公司发展提供支持。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点认为*ST海钦2025年业绩实现根本性扭转：营收从2024年的5.83亿元暴增至17.43亿元（+199.04%），归母净利润从亏损2.36亿元转为盈利3631万元，扣非净利润从亏损2.55亿元转为盈利2659万元，期末净资产从负343.96万元转为正6547.07万元。公司向上交所申请撤销退市风险警示，若获批股票简称将变更为ST海钦。2026年Q1延续良好态势，营收5.24亿元（+137.04%），归母净利润2237.55万元（同比扭亏）。

分歧在于：公司因涉嫌财务指标虚假记载被叠加实施其他风险警示，即使退市风险解除，ST状态仍将持续。2025年营收暴增主要源于大宗商品供应链业务（LPG分销），但该业务毛利率极低（2025年整体毛利率仅4.71%），盈利质量存疑。期末净资产仅6547万元，安全垫较薄。PE-TTM约83倍、PB约45倍，估值偏高。市场对公司LPG业务的可持续性和盈利质量存在分歧。

催化剂时间表

时间	催化剂	影响判断
2026年Q2	上交所撤销退市风险警示决定	若获批，股票简称变更为ST海钦，流动性改善
2026年中	财务造假调查进展	若调查结束且处罚落地，不确定性消除
2026年H1	半年报披露	验证LPG业务盈利持续性
2026年Q3	三季报披露	确认扭亏趋势是否延续
持续跟踪	实际控制人支持措施	钟仁海对上市公司的资产注入或业务支持

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