*ST精伦（600355）深度分析报告

核心概览

*ST精伦已于2026年4月20日收到上交所终止上市决定书，2026年4月27日正式摘牌退市，不进入退市整理期。退市原因为2026年3月9日至4月3日期间连续20个交易日每日收盘总市值均低于5亿元，触发交易类强制退市条件。

本报告旨在对该公司进行完整的回顾性分析，记录其从智能终端设备制造商到退市的全过程，为投资者理解此类公司的风险特征提供参考。

市场共识 vs 分歧

在退市前，市场共识在于：*ST精伦主营业务持续萎缩，营收规模极小，连续多年亏损，净资产持续消耗，退市风险极高。分歧仅在于退市的时间节点——是以财务指标退市还是以交易类指标退市。最终市场以"用脚投票"的方式给出了答案：市值持续跌破5亿元红线。

催化剂时间表（回顾）

时间	事件	影响
2025.4.26	因2024年净利润为负且扣非营收低于3亿元，被实施退市风险警示（*ST）	股票简称变更为*ST精伦
2026.1.28	发布2025年年度业绩预亏公告，预计归母净利润-3,950万至-4,550万元	退市风险进一步确认
2026.3.9	总市值首次低于5亿元，提示交易类退市风险	退市倒计时开始
2026.4.3	连续20个交易日市值低于5亿元，触发交易类强制退市条件	退市已成定局
2026.4.20	上交所决定终止上市	正式退市决定
2026.4.27	终止上市暨摘牌	退出A股市场

多空辩论（回顾性）

• 退市前看多逻辑：公司持有武汉310亩精伦工业园土地资产，存在资产处置或转型预期；2025年新增算力服务器业务带来营收规模短期放大（但被认定为与主营业务无关需扣除）。
• 退市前看空逻辑：传统身份识别终端市场被多功能集成设备替代，营收持续萎缩；连续多年亏损，净资产从2024年末1.32亿元降至2025年末预计0.89亿元；应收账款坏账计提比例极高（3年以上全额计提，合计计提超5,000万元）。
• 结果判断：看空逻辑完全兑现，公司未能实现任何实质性转型，退市是必然结果。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

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