浙能电力（600023）深度分析报告

1. 公司基本概况

核心定位：浙江省属国有大型发电企业，全国控股装机容量最大的地方发电上市公司，浙江省内火电市场份额超 45%，深度布局核电、新能源的综合性能源平台。

业务结构：

• 火力发电：控股装机约 35GW，其中煤电 30.9GW（87.8%）、气电 4.0GW（11.5%），浙江省内统调煤电装机占比 57.6%
• 核电参股：权益在运装机 293 万千瓦，参股中国核电、秦山核电、三门核电等，2023 年核电投资收益 17 亿元
• 新能源：光伏、风电装机约 2.5GW，2023 年并表中来股份（光伏背板龙头）
• 蒸汽/热力：热电联产，毛利率约 23%
• 光伏制造：中来股份并表，光伏背板、TOPCon 电池组件

股权与治理：

• 控股股东：浙能集团（直接 + 间接持股约 73%）
• 实控人：浙江省国资委
• 第二大股东：华能集团（4.27%）
• 2025 年 8 月，董事长虞国平因年龄原因离任
• 2026 年 2 月，董事、高管变动，新管理层到位

核心资产：

• 浙江省内：北仑、嘉华、乐清、台州、镇海等大型火电基地
• 沿海布局：舟山六横二期（2024 年投产）、嘉兴四期 9 号机组（2025 年投产）
• 省外：安徽凤台、新疆阿克苏、宁夏枣泉等
• 核电参股：秦山、三门、中广核苍南等

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2. 财务数据概览

最新报告期（2025 年三季报）：

• 营业总收入：588.14 亿元，同比下降 11.29%
• 归母净利润：62.30 亿元，同比下降 6.96%
• 扣非净利润：60.58 亿元，同比下降 5.2%
• 毛利率：13.03%
• 资产负债率：43.93%

2025 年半年度：

• 营业收入：354.72 亿元
• 归母净利润：35.12 亿元
• 分红：中期分红每股 0.05 元（含税），累计派发 6.70 亿元
• 2024 年度分红：38.89 亿元，占归母净利润 50.15%

历史业绩轨迹：

• 2021 年：亏损 8.6 亿元（煤价高企）
• 2022 年：亏损 18.3 亿元（煤价峰值）
• 2023 年：盈利 65.2 亿元，同比 +457%（煤价回落

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