豪恩汽电（301488）深度分析报告

核心逻辑

豪恩汽电是国内智能驾驶感知层龙头供应商，主营车载摄像系统、超声波雷达系统和车载视频行驶记录系统（DVR）三大产品线，为L2/L2+级别自动驾驶提供核心感知传感器。公司客户覆盖日产、大众、比亚迪、理想、小鹏、赛力斯、长城、吉利、福特、现代起亚等国内外主流车企，海外收入占比持续提升（2024年上半年33%）。2025年营收17.88亿元（同比+26.26%），但归母净利润7495万元（同比下降），盈利承压。近期获某头部新能源汽车品牌智能驾驶雷达感知系统产品定点，新能源和出海双轮驱动打开成长空间。

核心定位

国产智能驾驶感知层核心供应商，车载摄像头和超声波雷达前装市场领先企业，产品覆盖环视摄像头、后视摄像头、超声波雷达探头/主机、智能行车记录仪等ADAS感知系统核心组件，同步开发毫米波雷达和自动泊车系统（APS），向多传感器融合方向延伸。

市场共识 vs 分歧

市场共识：豪恩汽电在超声波雷达和车载摄像头市场市占率领先（2024年1-8月超声波雷达前装市占率约7%），客户覆盖广、技术积累深，是国产智能驾驶感知层代表性企业。新能源项目加速拓展，出海业务增长潜力大。

市场分歧：

• 看多观点认为：公司作为国产感知层龙头，将显著受益于智驾渗透率提升、新能源车型放量、出海拓展三大趋势；毫米波雷达已量产供货，APS自动泊车系统组合12颗雷达+4个摄像头+1个ECU，产品矩阵持续完善；近期获头部新能源品牌定点，新能源项目2024/2025年预估收入分别达11.64亿元/10.97亿元。
• 看空观点认为：2025年归母净利润同比下降，增收不增利现象突出；前五大客户营收占比超55%，客户集中度较高；国际Tier1巨头（博世、法雷奥、大陆）仍占据主导地位，国产替代进程可能慢于预期。

多空辩论

看多理由：

1. 智能驾驶L2/L2+装配量快速增长（2023年L2装配791.6万辆同比+37%，L2+装配55.9万辆同比+73%），单车摄像头数量随自动驾驶等级提升而增加（L2++级别需12个摄像头），市场空间持续扩容。
2. 新能源项目加速拓展，已获比亚迪、理想、小鹏、赛力斯等订单，2025年新能源项目预估收入10.97亿元，占新项目金额比重50.36%，新能源金额占比持

...