翰博高新（301321）深度分析报告

核心逻辑

国内中尺寸背光显示模组龙头，深度绑定京东方、华星光电等头部面板厂商，产品覆盖笔记本、平板、桌面显示器及车载显示全场景。2025年营收32.77亿元（同比+39.64%），连续两年刷新上市以来新高；2026年Q1归母净利润461万元（同比+112.81%），毛利率同比提升约3个百分点，盈利拐点已现。核心概览在于：车载显示Mini-LED渗透加速+越南产能释放+湿电子化学品外延布局三重驱动，规模效应尚未充分释放的背景下，盈利弹性有望在未来2-3个季度持续兑现。

核心定位

国内规模领先的中尺寸背光显示模组一站式综合方案提供商，集光学设计、导光板设计、精密模具设计、整体结构设计和产品智能制造于一体。全球笔记本/平板背光模组第一梯队供应商，国内唯一将压铸、Mini灯板、背光源、模组贴合、PCBA SMT等核心制程融合于同一工业园区的车载背光厂商。

市场共识 vs 分歧

市场共识：背光模组行业竞争充分、毛利率偏低（14%左右），属于"辛苦钱"制造业；但车载显示和Mini-LED是确定性最高的增量方向，翰博作为中尺寸龙头将直接受益。

市场分歧：

• 看多观点认为：滁州车载产线产能释放+越南双基地量产将带来显著规模效应，2026年有望实现扭亏为盈；湿电子化学品并购布局打开第二曲线空间。
• 看空观点认为：消费电子需求复苏持续性存疑，新建基地固定成本投入较大，减亏进度可能慢于预期；背光模组行业壁垒不高，面临长信科技、正方光学等厂商的价格竞争。

多空辩论

看多理由：

1. 车载显示放量确定性高：2025年全球车载Mini LED背光模组收入约50.19亿美元，预计2032年达63.76亿美元。公司已进入京东方、华星光电、航盛电子、诺博汽车等Tier1供应链，终端覆盖蔚来、奇瑞、一汽、广汽、吉利、福特、阿斯顿马丁等，2026年Q1车载仍是主要增量方向。
2. 盈利拐点已确认：2025年营收32.77亿元（+39.64%），亏损收窄54.94%；2026年Q1毛利率同比提升约3pct，毛利额1.30亿元（+61.87%），客户订单增加带动毛利额增长约1亿元，规模效应开始释放。
3. 外延布局打开估值空间：2025年12月参股公司收购东进世美肯在

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