朗坤科技（301305）深度分析报告

核心逻辑

朗坤科技（原名朗坤环境）是国内生物质资源再生全产业链龙头，成立于2001年，主营核心业务为餐厨废弃物处理与生物柴油加工制造，独创"生态园"模式实现多种有机固废协同处理、资源共享、深度资源化利用。公司核心定位：全国拥有35个特许经营项目的餐厨废弃物处理龙头，一线城市市占率全国第一，依托广州、北京、深圳三大生物能源基地构建UCO（废弃食用油脂）源头收集、运输到资源化加工的完整产业网络，聚焦可持续航空燃料（SAF）原料供应。同时，公司积极布局合成生物制母乳低聚糖（HMOs），有望打开第二增长曲线。

2025年公司实现营业收入17.97亿元（同比+0.35%），归母净利润2.65亿元（同比+23.11%），扣非净利润表现稳健，经营活动现金流净额4.73亿元，资产负债率37.04%。2026年Q1营收5.02亿元（同比+21.85%），净利润9331.95万元（同比+21.44%），业绩重回增长轨道。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点认为：朗坤科技是国内餐厨废弃物处理+生物柴油一体化布局的标杆企业，35个特许经营项目构成业绩安全垫，UCO供应优势契合SAF行业发展趋势，HMOs合成生物业务打开远期天花板。

市场分歧在于：生物柴油价格受欧盟反倾销政策影响波动较大，2023年曾导致公司业绩大幅下滑26.3%。虽然餐厨处理费收益提供刚性支撑，但生柴业务占比高，盈利波动性仍存。HMOs业务审批进度和商业化节奏是最大变量——产品已获农业农村部安全认证和卫健委审批，但一期年产260吨项目投产时间和产能利用率不确定。

多空辩论

看多理由：

• 35个特许经营项目构成业绩安全垫：一线城市市占率全国第一，广州、北京、深圳三大基地布局，处理费收益刚性稳定，缓冲生柴价格波动。
• UCO供应优势契合SAF趋势：欧洲、泰国已出台航空燃油强制添加规定，国内政策预期逐步明朗。公司拥有前段生物资源再生项目特许经营权，UCO供应规模化、稳定化，成本优势显著。
• HMOs合成生物打开远期天花板：LNT、LNnT产品已获农业农村部安全认证和卫健委审批，一期年产260吨项目已开工建设，国内率先实现HMOs生物合成技术产业化。

看空理由：

• 生物柴油价格波动风险：欧盟反倾销政策限制中国生物柴油对欧出口，

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