华新科技（301265）深度分析报告

核心逻辑

华新科技（原名华新环保）是国内领先的电子废弃物拆解和报废机动车拆解企业，拥有北京、内蒙古两大拆解基地，2025年营收8.63亿元（同比+34.54%），归母净利润6014万元（同比+27.31%），正处于从"传统环保服务"向"科技驱动资源再生"战略转型的关键阶段，核心看点在于贵金属回收（铂钯铑）、有色金属再生（铜镍钴锌）、半导体部件再制造、海南存储产品保税再制造四大高附加值新业务在2026-2027年集中投产放量。

核心定位

华新绿源资源科技股份有限公司（原名华新绿源环保股份有限公司）总部位于北京市，主营业务包括电子废弃物拆解、报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用和危险废物处置等。公司成立于2006年，2022年12月在深交所创业板上市，2026年3月公告拟变更证券简称为"华新科技"，以更精准体现"以科技驱动资源再生"的业务实质。公司在北京电子废弃物拆解市场处于领先地位，是北京市七家机动车拆解企业之一。

市场共识 vs 分歧

市场共识：华新科技在电子废弃物拆解领域具有区域领先地位，2025年营收大幅增长34.54%，归母净利润增长27.31%，业绩增速亮眼。公司正积极向高附加值资源再生环节延伸，贵金属回收、有色金属再生等新业务项目将在2026年集中投产。

市场分歧：

• 看多观点：2025年营收增速34.54%、净利润增速27.31%，增长动能强劲；四大资源再生项目（贵金属、有色金属、阴极铜、半导体再制造）2026年集中投产，将显著改善收入结构和盈利水平；废弃电器电子产品处理基金政策转型为专项资金支持，行业规范化程度提升，头部企业受益。
• 看空观点：当前净利润规模偏小（6014万元），对应市值估值偏高；资源再生项目投产进度存在不确定性，金属价格波动可能影响盈利；电子废弃物拆解业务依赖政策补贴，基金拖欠问题虽有所缓解但仍存风险；危险废物处置业务产能利用率有待提升。

多空辩论

看多理由：

1. 业绩高增长：2025年营收8.63亿元（同比+34.54%），归母净利润6014万元（同比+27.31%），扣非净利润5550万元（同比+27.23%），营收和净利润双增，增长动能强劲。华北地区收入占比升至73.16%，区域优势巩

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