朗威股份（301202）深度分析报告

核心逻辑

朗威股份是国内数据中心机柜及综合布线产品领域的领先企业，2025年营收12.53亿元，归母净利润6702万元。核心概览在于AI算力基建驱动数据中心基础设施需求升级——公司从传统服务器机柜向微模块、IT风冷撬块、IT液冷撬块等新一代预制化数据中心解决方案延伸，深度绑定火山引擎、腾讯云、华为云等头部云计算厂商，同时为维谛技术（Vertiv）等国际数据中心基础设施巨头供应机柜产品。公司行业地位位居国内数据中心机柜市场前列（行业第二），但2025年净利润同比下降26.52%（从9122万元降至6702万元），主要受行业竞争加剧和原材料价格波动影响。当前市值约50亿元，对应2025年PE约83倍、PB约4.7倍，估值处于较高水平。核心关注点在于液冷撬块等新产品能否在2026年实现规模化放量，以及海外子公司（美国、澳大利亚、德国、英国）的国际化拓展进度。

核心定位

国内数据中心机柜行业第二，服务器机柜/微模块/IT撬块等预制化基础设施产品供应商，深度绑定火山引擎、腾讯云、华为云，产品供应维谛技术，布局IT液冷撬块切入AI算力散热赛道。

市场共识 vs 分歧

市场共识在于朗威股份是数据中心基础设施领域的"隐形冠军"，行业地位稳固（国内机柜市场第二），客户覆盖国内头部云计算厂商（火山引擎、腾讯云、华为云、阿里巴巴、百度、网易等），同时为维谛技术（Vertiv，英伟达液冷合作伙伴）供应机柜产品。AI算力基建驱动数据中心建设加速，预制化、模块化、液冷化是明确趋势，公司微模块和IT撬块产品契合这一趋势。

分歧在于盈利质量：看多观点认为2025年净利润下降是短期因素（竞争加剧、原材料波动），2026年液冷撬块放量将驱动盈利回升，且海外子公司布局打开国际化空间；看空观点则关注2025年扣非净利润下降37.20%（从9103万元降至5717万元），毛利率承压明显，且当前PE约83倍、PB约4.7倍，估值已充分反映AI算力基建预期，安全边际有限。

多空辩论

看多理由：

1. AI算力基建驱动需求：云计算、AI大模型训练、4K/8K超高清视频、VR/AR等应用推动数据中心建设规模扩大，高功耗GPU对液冷散热需求强烈，公司IT液冷撬块产品契合趋势。
2. 客户资源优质：深度绑定

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