鸥玛软件（301185）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：考试与测评信息化领域的"隐形冠军"——深耕无纸化考试和网上评卷20余年，服务覆盖全国大中城市，实现百万级考生同时考试管理，中标中国证监会证券行业测试服务大单（5760万元/三年），AI技术贯穿"命题-考试-评卷-分析"全流程，但营收连续下滑、业绩承压明显。

核心定位：考试与测评领域信息化产品和服务提供商，主营无纸化考试与网上评卷服务（占营收79%）、软件开发与技术支持服务（占营收18%），客户以政府部门、行业协会、教育机构、企事业单位为主。

市场共识 vs 分歧

市场共识：公司在考试测评细分领域具有领先地位，技术成熟、客户资源扎实。但2025年营收净利双降，2026Q1业绩进一步下滑，基本面承压。

分歧点：

• 看多逻辑：中标证监会5760万元大单锁定2026-2028年收入，AI技术赋能考试测评全流程，新业务拓展蓄势待发。
• 看空逻辑：营收连续下滑，2026Q1营收-23.45%、净利-60.76%，业绩拐点尚未出现；考试测评市场增长空间有限，公司体量偏小。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游供应商：公司主要采购计算机硬件设备、网络设备、软件许可证等，供应商以IT设备厂商为主。硬件产品占营业成本比例较高，但标准化程度高、供应充足，议价空间有限。

下游客户：

• 政府部门：人力资源和社会保障部（专业技术资格考试）、中国证券监督管理委员会（证券行业测试）
• 行业协会：中国证券业协会、中国招标投标协会等
• 教育机构：各类教育考试机构
• 企事业单位：企业人才评价、绩效考核等

绑定关系深度：公司与核心客户（如中国证监会）形成长期合作关系，中标证券行业测试服务大单（5760万元/2026-2028年），锁定三年收入。但考试测评项目通常以招标方式获取，客户黏性主要依赖服务质量和品牌口碑。

商业模式拆解

收入从哪来？

• 无纸化考试与网上评卷服务：2025年收入1.48亿元，占比78.99%，同比-14.72%
• 软件开发与技术支持服务：2025年收入3419.72万元，占比18.22%，同比+16.71%

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