金钟股份（301133）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：汽车内外饰件细分领域企业，深度绑定主流车企，2025年受行业竞争加剧和新增产能爬坡影响由盈转亏，2026Q1盈利仍承压，但百度Apollo供应商身份和泰国建厂布局为其提供转型想象空间。

核心定位：专业从事汽车内外饰件设计、开发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括汽车轮毂装饰件、汽车标识装饰件以及汽车车身装饰件、汽车内饰件等。公司是百度Apollo自动驾驶生态供应商，同时布局泰国工厂拓展海外市场。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：汽车内外饰件行业竞争激烈，公司2025年亏损暴露经营压力，短期基本面承压
• 分歧点：百度Apollo供应商身份是否能转化为实质性订单？泰国工厂能否打开海外市场空间？

多空辩论：

• 看多理由：①百度Apollo自动驾驶生态供应商，智能驾驶概念加持；②泰国工厂投产在即，海外市场拓展有望贡献增量；③可转债3.5亿元在手，产能扩张有资金保障
• 看空理由：①2025年归母净利润亏损751.66万元，由盈转亏；②行业竞争加剧导致产品定价承压和年降压力；③新增产能爬坡期折旧摊销增加，短期盈利承压

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游供应商：

• 主要采购塑料粒子（PP、ABS、PC等）、电镀液、涂料、五金件等原材料
• 上游供应商以化工企业为主，原材料价格受国际原油价格波动影响
• 公司对上游原材料的采购以年度框架协议为主，价格相对稳定

下游客户：

• 整车厂：比亚迪、长安、吉利、广汽、上汽等国内主流车企
• 一级零部件供应商：延锋汽车饰件、佛吉亚、安通林等
• 海外市场：通过泰国工厂拓展东南亚及全球市场
• 智能驾驶：百度Apollo自动驾驶生态合作伙伴
• 客户集中度中等偏高，前五大客户销售占比约40-50%

商业模式拆解

收入从哪来？

• 汽车轮毂装饰件：轮毂盖、轮毂装饰条等，为第一大产品线
• 汽车标识装饰件：车标、字标等品牌标识产品
• 汽车车身装饰件：车身镀铬条、装饰条等外饰件
• 汽车内饰件：仪表板、门板等内饰零部件

利润从哪来？

• 2025年营业收入11.27亿

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