联检科技（301115）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内第三方检验检测行业区域龙头，从"建筑科学研究院"向综合性检验检测平台转型，覆盖新能源汽车、生命科学、工业制造、工程服务四大板块，以36.27%毛利率的检验检测主业为核心，收购中认通测拓展电子电器检测能力，受益于检测行业整合与国产替代趋势。

核心定位：公司前身为常州市建筑科学研究院，2025年4月更名为"联检（江苏）科技股份有限公司"，完成从区域性建工检测机构向全国性综合检验检测平台的战略转型。主营业务为检验检测及技术服务，终端覆盖新能源与汽车、生命科学与消费品、工业与先进制造、工程服务四大板块。公司自主研发"检测云""智检云"信息化系统，并布局智慧双碳业务（"碳匠"系列平台）。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：检验检测行业进入整合期，公司通过收购中认通测拓展电子电器检测，境内检测业务规模优势仍在，2025年营收14.12亿元保持正增长。
• 市场分歧：扣非净利润连续为负（2025年-2078万元），盈利高度依赖非经常性损益（占归母净利润196.51%），工程服务业务占比过高且增长乏力，公司是否能真正实现从"建工检测"向"综合检测"的转型。

多空辩论：

• 看多理由：①2025年归母净利润2153万元同比增长30.43%，新能源与汽车板块毛利率62.62%为各板块最高，高毛利业务占比提升空间大；②收购中认通测60%股权拓展电子电器检测，2025年8月完成交割，有望打开新市场；③研发人员增至543人同比增长8.60%，"检测云"平台赋能数字化转型。
• 看空理由：①扣非净利润-2078万元连续为负，非经常性损益中结构性存款利息及业绩承诺赔付贡献3012万元，可持续性存疑；②工程服务业务占营收51.83%但同比下降2.61%，毛利率29.59%低于整体均值，传统基建检测增长承压；③2026Q1营收2.44亿元同比-9.95%，净利润-3215万元同比下降820.58%，业绩恶化趋势明显。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

联检科技处于检验检测产业链的中游，为各领域客户提供检验检测、认证校准及相关技术解决方案。上游主要为检测仪器设备供应商（如赛默飞、岛津等国际品牌以及国产仪器厂商）和

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