邵阳液压（301079）深度分析报告

核心逻辑

传统液压件企业主业持续承压，2025年营收同比下降20.88%。公司正通过重大资产重组收购新承航锐（商业航天锻铸件），切入可回收火箭核心部件赛道。新承航锐的栅格舵产品是可回收火箭实现精准回收的关键部件，已服务于多款商业火箭。若重组成功，公司将从传统液压件制造商转型为"液压+航天"双主业企业。

核心定位：主营液压柱塞泵、液压缸、液压系统的设计研发制造，同时拟通过6亿元收购新承航锐切入商业航天赛道。新承航锐专注金属锻铸件，核心产品栅格舵用于调整可回收火箭飞行姿势，是SpaceX星舰、朱雀三号等垂直起降回收技术路径的关键部件。

市场共识 vs 分歧

市场共识：传统液压业务受工程机械行业下行影响，营收净利润连续下滑。收购新承航锐是公司战略转型的关键一步，商业航天概念热度高，市场对重组成功有较高预期。

市场分歧：看多方认为新承航锐的栅格舵产品具有稀缺性，可回收火箭赛道空间巨大，重组成功将带来估值重估；看空方认为公司主业持续失血，6亿元收购对价偏高（标的营收净利润也在下滑），且重组存在不确定性。

多空辩论：

• 看多理由：①新承航锐栅格舵产品具有技术稀缺性，已服务于多款商业火箭；②商业航天概念热度持续，可回收火箭赛道空间巨大；③2026Q1净利润同比+280%，盈利能力改善。
• 看空理由：①传统液压业务持续下滑，2025年营收-20.88%；②6亿元收购对价偏高，标的营收净利润也在下滑；③重组存在审批风险，实际控人可能变更。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上游关系

上游供应商：公司液压业务上游主要为钢材、铸锻件、密封件等原材料供应商。新承航锐（拟收购标的）上游为特种金属材料供应商，包括高温合金、钛合金等航空航天级材料供应商，材料供应集中度较高。

下游客户：液压业务下游主要为工程机械（三一重工、中联重科等）、矿山机械、冶金设备等行业客户。新承航锐下游为商业航天企业，包括蓝箭航天、深蓝航天、中科宇航等商业火箭公司。

商业模式拆解

收入从哪来？ → 公司液压业务收入来自液压柱塞泵、液压缸、液压系统的研发制造销售。新承航锐收入来自金属锻铸件（栅格舵等航天零部件）的研发生产销售。2025年液

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