绿岛风（301043）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内室内通风系统细分龙头，风幕机产品获广东省制造业单项冠军认证，新风机产品线持续扩品，在"双碳"政策推动建筑节能和室内空气质量提升的大背景下，受益于新风系统渗透率提升和既有建筑节能改造需求。

核心定位：公司是国内室内通风系统行业的领军企业，主要从事新风系列产品、风幕机、风机等产品的设计研发、生产及销售，致力于改善室内空气质量、提高建筑节能水平，为客户提供智能化、定制化、一体化室内通风系统解决方案。公司产品涵盖上百个系列、数千种型号，2024年凭借风幕机系列产品获"广东省制造业单项冠军企业"认定，2025年再凭新风机产品获此殊荣。2025年营收5.57亿元（同比-7.38%），净利润6855.22万元（同比-34.71%），业绩承压主因房地产行业低迷和销售费用逆势攀升。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：公司是室内通风系统细分领域的龙头企业，产品线齐全，品牌认可度高，制造业单项冠军认证印证了行业地位。新风系统受益于"双碳"政策和消费升级，长期成长空间可期。
• 市场分歧：2025年净利润同比骤降35%，销售费用逆势攀升侵蚀利润，业绩拐点尚不确定。房地产行业低迷对新风系统需求形成压制，短期业绩承压。
• 多空分歧核心：新风系统渗透率提升能否对冲房地产下行影响？销售费用增长是短期投入还是长期趋势？

多空辩论：

• 看多理由：

  1. 制造业单项冠军认证（风幕机+新风机双重认证），行业龙头地位稳固，品牌和渠道具备护城河。
  2. 新风系统渗透率仍处低位（国内约5-10%，欧美约50-70%），"双碳"政策和消费升级驱动长期增长。
  3. 2026年Q1营收1.30亿元（同比+5.69%），净利润1893.93万元（同比+8.83%），业绩回暖迹象初显。

• 看空理由：

  1. 2025年净利润同比-34.71%，主因销售费用逆势增长，费用率改善需观察。
  2. 房地产行业持续低迷，新房装修需求下降，对新风系统销售形成压制。
  3. 室内通风行业竞争格局分散，外资品牌（松下、大金等）和国内厂商共同竞争，市场份额难以快速提升。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

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