德迈仕（301007）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：德迈仕是国内汽车精密轴及精密切削件细分领域龙头，深度绑定博世、法雷奥、马勒等全球一线Tier1供应商，产品覆盖动力系统、转向系统、视窗系统等核心汽车部件，正从传统燃油车零部件向新能源汽车EMB系统、行星滚柱丝杠等高附加值领域转型。

核心定位：主营研发、生产和销售精密轴及精密切削件，产品广泛应用于汽车动力系统、转向系统、视窗系统、车身及底盘系统。公司是国内创业板首家精密轴类零部件上市企业，客户覆盖博世（Bosch）、法雷奥（Valeo）、马勒（Mahle）、爱信精机（Aisin）、电装（DENSO）、安斯泰莫（Astemo）、舍弗勒（Schaeffler）等全球顶级汽车零部件供应商，终端用户包括特斯拉、比亚迪、大众、宝马、奔驰、沃尔沃等主流车企。

市场共识 vs 分歧：

• 市场主流观点：公司是汽车精密轴细分龙头，客户优质，但2025年业绩下滑暴露了传统业务增长瓶颈，市场对其新能源转型进度持观望态度。
• 市场可能忽视的价值：公司已布局人形机器人行星滚柱丝杠、灵巧手滚珠丝杠等前沿产品，虽然尚未形成收入，但技术储备和客户送样推进中；EMB电子机械制动系统零部件已进入定点研发阶段。
• 多空分歧核心：看多方认为新能源汽车渗透率提升+机器人概念将打开第二增长曲线；看空方认为传统业务订单萎缩严重，新业务尚未贡献收入，估值偏高。

多空辩论：

• 看多理由：①2025年新拓客户15家，新增在手订单2.36亿元，其中新能源汽车项目占比提升；②已为博世、爱信等客户提供新能源汽车相关零部件，终端覆盖特斯拉、比亚迪等主流新能源品牌；③行星滚柱丝杠、EMB系统等前沿产品布局，有望受益于人形机器人和线控制动赛道爆发。
• 看空理由：①2025年营收6.44亿元同比下降6.76%，核心动力系统零部件收入下滑6.53%，视窗系统收入大跌16.82%；②2026Q1增收不增利，归母净利润886万元同比下滑18.48%，三费占比上升明显；③当前PE(TTM)约109倍，估值显著高于汽车零部件行业平均水平，透支了未来增长预期。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

德迈仕处于汽车零部件产业链的中游，上游主要为钢材、铝材

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