报告目录
核心逻辑市场共识 vs 分歧多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解上下游关系商业模式拆解股权与治理核心资产二、上涨逻辑三、业务结构分析与价值诊断四、核心受益环节与竞争格局核心受益环节竞争格局护城河分析核心短板五、隐性资产挖掘与估值隐性资产清单隐性资产估值六、隐藏的业务逻辑表观业务 vs 真实盈利来源交叉补贴逻辑产业链卡位价值未披露的关联业务七、业务转型逻辑
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创益通（300991）深度分析报告
核心逻辑
一句话逻辑：国内精密连接器和互连产品专业供应商，深耕数据存储、AI服务器、5G通讯等高景气赛道，高速铜缆连接器和DDR系列产品已应用于数据中心和AI服务器，2026年拟定增6亿元扩产加速产能释放。
核心定位：深圳市创益通技术股份有限公司成立于2003年，2021年在深交所创业板上市，是一家以"让连接更高效"为企业使命，主要从事精密连接器、连接线、精密结构件等互连产品研发、生产和销售的国家高新技术企业。产品主要应用于数据存储、AI服务器、5G通讯、消费电子、新能源等领域，现有员工1000多人。
市场共识 vs 分歧
- 市场共识：创益通在数据存储互连产品领域具有技术积累，客户包括WD（西部数据）、闪迪等国际存储巨头。公司高速铜缆连接器、高速铜缆Cable、DDR系列主要应用于数据中心和AI服务器，受益于AI算力建设浪潮。
- 市场分歧：2025年因罗马仕应收账款计提减值导致亏损，2026年Q1继续亏损（-643万元），市场对公司盈利恢复能力存在疑虑。消费电子业务下滑明显，新业务能否快速补位是关键。
多空辩论
看多理由：
- AI服务器和数据中心需求爆发：公司高速铜缆连接器、DDR系列产品已应用于数据中心和AI服务器，受益于全球AI算力建设浪潮，数据存储业务2025年增长3.20%。
- 定增扩产加速产能释放：2026年拟定增6亿元扩产，产能扩张有望满足下游需求增长，推动收入规模提升。
- 经营现金流大幅改善：2025年经营现金流同比增长500.43%至4748万元，造血能力显著增强。
看空理由：
- 罗马仕应收账款风险：因罗马仕及其子公司单项计提应收账款减值损失1573万元，存货跌价准备454万元，合计减少利润总额2026万元，导致2025年亏损。
- 消费电子业务持续下滑：连接器产品2025年收入同比下降11.59%，消费电子行业需求疲软对公司传统业务造成压力。
- 2026年Q1继续亏损：营收1.36亿元（同比-18.15%），净利润-643万元（同比-202.56%），三费占比上升明显，盈利恢复尚需时间。
一、公司基本概况与商业模式拆解
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