博俊科技（300926）深度分析报告

核心逻辑

博俊科技是国内汽车精密零部件领域的头部企业，2025年营收58.08亿元（同比+37.39%）、净利润8.44亿元（同比+37.68%），业绩高速增长。公司核心概览在于：深度绑定理想、赛力斯、吉利、比亚迪等新能源车企，受益于新能源汽车渗透率提升和一体化压铸技术变革，产能持续扩张（常州、重庆基地投产）。但2026Q1业绩承压（营收-8.34%、净利润-13.37%），短期债务压力上升（流动比率0.91），需关注下游客户排产节奏和产能利用率。

##核心定位

国内领先的汽车精密零部件制造商，核心产品涵盖冲压件、焊接总成、一体化压铸件等，服务于新能源和传统燃油车整车厂。公司是国内少数同时具备冲压、焊接、一体化压铸全工艺链能力的零部件企业，客户覆盖理想、赛力斯、吉利、比亚迪、小鹏等主流新能源车企，以及蒂森克虏伯、麦格纳、安波福等国际Tier 1。市场关注点在于一体化压铸产能释放节奏和下游客户排产变化。

市场共识 vs 分歧

市场共识：

• 新能源汽车渗透率持续提升，带动轻量化零部件需求增长
• 公司客户结构优质，深度绑定多家头部新能源车企
• 一体化压铸是行业技术趋势，公司在该领域布局领先

市场分歧：

• 看多方认为公司产能释放+客户拓展将驱动未来2-3年业绩高增长，当前估值具有吸引力
• 看空方指出2026Q1业绩承压、毛利率下滑、短期债务压力上升，高增长可持续性存疑
• 核心分歧在于：一体化压铸产能能否如期释放，下游客户需求能否持续高增

---

一、公司基本概况与商业模式拆解

###上下游关系###

博俊科技处于汽车产业链中游，上游为钢材、铝材等原材料供应商，下游为整车厂和大型Tier 1供应商。

上游供应链：

• 核心原材料为钢材（冲压件用）、铝合金（压铸件用）、焊接材料等
• 原材料成本占营业成本比重约60-70%
• 公司通过规模化采购和长期框架协议控制原材料成本
• 铝材价格波动对毛利率有一定影响

下游客户：

• 新能源车企：理想汽车、赛力斯、吉利、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车、长安福特等
• 国际Tier 1：蒂森克虏伯、麦格纳、福益、耐世特、凯毅德、安波福、伟巴斯特、科德等
• 客户覆盖国内外主流车企和零部件企业，通过

...