汇创达（300909）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：消费电子精密零部件隐形冠军，以"信号传输+导光结构+新能源"三驾马车驱动，深度绑定华为、小米、OPPO、vivo等头部品牌，2025年因商誉减值和汇兑损失导致业绩阵痛，2026Q1营收净利双增超预期，消费电子+新能源双轮高质量增长进入加速释放期。

核心定位：汇创达是国内领先的消费电子精密零部件供应商，主营导光结构件及组件、信号传输元器件及组件、新能源结构组件的研发、生产和销售。公司产品覆盖手机、笔记本电脑、家电等领域，客户包括华为、小米、OPPO、vivo等知名品牌，并通过子公司信为兴布局精密连接器及精密五金件，通过汇创新能切入新能源汽车结构件赛道。

市场共识 vs 分歧

市场共识：

• 消费电子精密零部件细分龙头，客户资源优质
• 2025年业绩大幅下滑主要受一次性因素影响（商誉减值+汇兑损失），核心业务仍具韧性
• 新能源结构件业务高速增长，打开第二增长曲线

市场分歧：

• 2025年净利润暴跌85%，核心盈利能力是否真的受损
• PE-TTM高达97.9倍，估值是否过高
• 商誉减值风险是否已充分释放

多空辩论：

• 看多理由：2026Q1营收同比+28.57%、净利润同比+100.28%，业绩拐点确立；新能源结构件业务爆发式增长（+363.64%）；信号传输业务受益于"以旧换新"政策红利
• 看空理由：2025年Q4单季度亏损4597万元，盈利稳定性存疑；商誉减值风险可能持续；资产负债率41.70%偏高，可转债发行增加财务压力

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游供应：

• 原材料包括光学膜、LED芯片、精密五金件、连接器材料等
• 供应商包括光学膜厂商、LED芯片厂商、金属材料供应商等
• 公司通过规模化采购降低原材料成本

下游客户：

• 消费电子品牌：华为、小米、OPPO、vivo等知名手机品牌
• 家电企业：海尔、美的等家电品牌
• 新能源车企：通过汇创新能进入主流动力电池及新能源汽车供应链
• 模组厂商：为模组厂商提供定制化零部件

商业模式拆解

收入从哪来？

• **信号传输元器件及组件（约占营

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