新城市（300778）深度分析报告

核心逻辑

深圳市国土空间规划设计领域地方龙头，主营城乡规划、工程设计及全过程咨询服务，受益于粤港澳大湾区城市群建设和国土空间规划体系重构。公司资产负债率仅13.2%，现金储备充裕（8.67亿元），具备并购整合和业务转型的财务基础。但规划设计行业整体处于调整阶段，2025年已陷入亏损，传统业务下行压力持续。

核心定位

新城市是国内较早从事国土空间规划设计的民营企业之一，总部位于深圳，业务聚焦于粤港澳大湾区。公司致力于打造"国土空间规划+工程设计+全过程咨询"三位一体的综合服务商，具备城乡规划编制甲级、建筑设计甲级等多项资质。

市场共识 vs 分歧

市场共识：规划设计行业整体处于深度调整期，地方政府财政压力传导至上游规划类企业，公司2025年已陷入亏损。行业短期内难以反转。

市场分歧：

• 看多：公司资产负债率仅13.2%，手握8.67亿现金（占总市值约34%），具备转型或并购预期；低空经济概念下，城市交通规划业务可能受益
• 看空：行业持续下行，2025年全年亏损2877万元，2026Q1继续亏损1702万元；核心业务收入连续下滑，无明显反转信号

多空辩论

看多理由：

1. 公司手握8.67亿元现金资产，占总市值（约26.6亿元）的32.6%，提供较高的安全边际
2. 资产负债率仅13.24%，无有息负债，财务结构极为稳健
3. 公司具备大数据与城市规划结合技术、交通大数据分析平台等核心技术，可能在智慧城市领域实现业务转型

看空理由：

1. 2025年全年营收1.44亿元，同比下降27.79%，归母净利润亏损2877万元，行业持续下行
2. 2026Q1营收2280万元，同比下降45.42%，亏损1702万元，恶化趋势未止
3. 设计行业竞争激烈，公司毛利率仅11.51%，远低于行业平均水平，盈利能力堪忧

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司主要采购外部设计外包服务、办公设备、软件系统等。人力成本是最大的成本项，核心资产为设计团队和专业资质。

下游：客户主要为各级政府部门（自然资源局、住建局等）、城投平台、房地产开发企业等。业务获取依赖于政府规划编制需求和工程项目投资计

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