迪普科技（300768）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内网络安全+应用交付综合厂商，防火墙/DDoS防护市场份额位居行业前列，2025年净利润1.81亿元（+12.46%），应用交付业务高增长（+37.27%）驱动业务结构优化，网络安全行业信创替代+工控安全+数据安全三大增量市场打开成长空间。

核心定位：杭州迪普科技股份有限公司是国内综合性网络安全解决方案厂商，拥有网络安全产品（NGFW、IDS、WAF等）、应用交付产品、基础网络产品三大产品线，专攻工控安全、网络边界安全、数据安全三大领域。公司以防火墙为核心，在中国抗DDoS硬件安全市场份额位居行业前列。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：网络安全行业确定性高，迪普科技盈利能力强（净利率14.88%），应用交付业务高增长
• 分歧核心：2026Q1营收同比-6.71%，市场担忧收入增长持续性；与华为、深信服等巨头竞争压力

多空辩论：

• 看多理由：①2025年归母净利润1.81亿元（+12.46%），盈利能力稳健；②应用交付业务收入+37.27%，业务结构优化；③信创替代+工控安全+数据安全三大增量市场，成长空间广阔
• 看空理由：①2026Q1营收同比-6.71%，收入增长承压；②网络安全产品收入同比-8.53%，传统安全业务下滑；③行业竞争激烈（华为、深信服、奇安信等巨头），市场份额面临挤压

---

一、公司基本概况与商业模式拆解

上游关系

公司主要采购芯片（网络处理器、FPGA等）、电子元器件、服务器硬件等，上游供应商包括英特尔、博通、赛灵思等国际芯片厂商，以及国内电子元器件分销商。芯片成本占营业成本比重较大，芯片供应和价格波动对公司毛利率有直接影响。

下游关系

下游客户涵盖政府、金融、运营商、能源、教育、医疗等多个行业。产品应用场景包括：

• 政府/央企：网络安全合规需求，信创替代驱动
• 金融行业：高安全要求，应用交付+安全防护
• 运营商：大规模网络安全防护，DDoS防护
• 能源/工控：工业控制系统安全，工控安全领域核心市场

公司与国内多家大型系统集成商、渠道商建立了合作关系，覆盖全国销售网络。

商业模式拆解

收入从哪来？

• 网络安全产品（5

...