每日互动（300766）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：国内推送SDK市占率超90%的隐形冠军，凭借7亿+终端设备的数据积累，从"推送工具"转型为"数据智能+AI"双轮驱动平台，2026年Q1营收同比+22%重回加速增长轨道，AI相关业务收入已接近2025年全年水平。

核心定位：中国数据智能领域领军企业，国内"含数率"最高的上市公司（数据要素价值化营收占比85%+）。核心业务以"个推SDK"为流量入口，积累了覆盖7亿+移动终端的海量数据资产，以此构建数据智能操作系统（DiOS）和人工智能操作系统（GAIOS），为政企客户提供数据增能、风控、AI应用等服务。

市场共识 vs 分歧：

• 市场关注点：AI业务放量节奏、数据要素政策红利、从亏损转向盈利的时间窗口
• 分歧核心：当前连续亏损状态下，市场给予的估值是否过高；AI业务能否真正形成规模化收入

多空辩论：

• 看多理由：①2026Q1营收同比+22%加速增长，AI业务收入已接近2025全年水平；②数据要素政策持续推进（2026年"数据要素×"大赛启动），公司数据资产变现路径清晰；③自研GAIOS操作系统形成技术壁垒，与华为云等头部厂商合作拓展B端市场
• 看空理由：①2025年归母净利润-3499万元，连续亏损，扣非净利润-2652万元同比下滑236%；②研发投入占比32.54%，短期盈利承压明显；③推送SDK业务天花板渐近，数据智能业务尚处培育期

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司主要采购云计算资源（服务器、存储）、IDC服务、网络带宽等基础设施。核心供应商为阿里云、腾讯云等云计算厂商，以及三大电信运营商。数据获取方面，通过SDK嵌入移动应用获取终端用户行为数据，合作方包括各类APP开发者。

下游：客户涵盖互联网企业、金融机构、政府机构及公共事业部门。主要产品包括个推推送服务（面向APP开发者）、数据增能服务（面向金融机构等）、品牌服务（面向广告主）、公共服务（面向政府）。2025年数据服务收入4.44亿元，占比约86%。

商业模式拆解

收入从哪来？

• 数据服务收入（约86%）：以数据智能操作系统（DiOS）为底座，为金融机构提供风控、营销增能服务；为政府提供公

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