威唐工业（300707）深度分析报告

核心逻辑

汽车冲压模具及冲焊零部件制造商，主营汽车冲压模具、检具及冲焊零部件的研发、生产和销售，是国内少数同时具备模具设计制造和冲焊零部件量产能力的企业之一。核心概览在于：新能源汽车渗透率持续提升带动轻量化零部件需求增长，公司深度绑定特斯拉等头部新能源车企，2025年归母净利润2925.27万元（同比+40.21%），盈利改善趋势明确；同时公司积极布局一体化压铸等新工艺，打开中长期成长空间。但2026Q1营收增长但盈利承压，需关注毛利率改善持续性。

市场共识 vs 分歧

市场共识：公司作为特斯拉产业链标的，受益于新能源汽车渗透率提升和轻量化趋势，冲压模具+冲焊零部件双轮驱动模式较为稳健。2025年盈利改善、现金流增长验证了经营质量提升。

市场分歧：2026Q1出现亏损（营业利润-1028万元），毛利率波动较大，盈利稳定性存疑；一体化压铸等新工艺布局尚处早期，能否形成规模贡献尚待观察；大客户依赖度较高，订单波动风险较大。

多空辩论：

• 看多理由：①2025年归母净利润2925.27万元（同比+40.21%），扣非净利润2242.03万元（同比+31.45%），盈利改善趋势确立；②国内与国外市场收入基本持平（各约4.1亿元），全球化布局均衡；③汽车冲压模具+冲焊零部件双轮驱动，收入结构向核心汽车零部件制造集中（两者合计占营收95.88%）
• 看空理由：①2026Q1营业利润-1028万元（同比-19.15%），盈利能力波动较大；②2025年营收8.18亿元（同比-5.49%），收入端出现下滑；③研发投入同比下降8.16%，研发人员减少5.66%，可能影响长期竞争力

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游——原材料及设备：公司生产所需的主要原材料为钢板、铝板等金属板材，供应商为国内大型钢铁企业和铝材加工企业。原材料价格（钢材、铝材）波动直接影响公司毛利率。公司生产设备主要为冲压设备、焊接设备、模具加工设备等，部分高端设备依赖进口。

下游——整车厂及零部件企业：

• 整车厂客户：公司产品最终应用于汽车整车，主要客户包括国内外知名新能源汽车生产商（特斯拉等）。公司通过模具开发切入客户供应链，随后带动冲

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