长芯博创（300548）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：从传统电信设备商到AI数据中心光互联核心供应商，长飞光纤入主后注入长芯盛资产实现产业链整合，数通业务营收爆发式增长154%，800G/1.6T硅光模块+AEC铜缆双轮驱动，切入北美超大规模云商供应链。

核心定位：原"博创科技"（Broadex Technologies），2025年7月更名为"长芯博创"（EverProX Technologies），专注于光通信领域的芯片、光模块、有源光缆（AOC）、铜缆（DAC/ACC/AEC）等产品。公司产品面向电信、数据通信、消费及工业互联三大市场。控股股东长飞光纤（601869.SH/06869.HK）通过两次收购整合了长芯盛（MPO/AOC业务），实现"光纤到芯片到模块到系统"全产业链布局。2025年全年营收25.33亿元（+44.9%），归母净利润3.35亿元（+364.6%），扣非净利润3.22亿元（+459.4%）。

市场共识 vs 分歧：

• 市场认为公司是AI光互联稀缺标的，长芯盛并表后业绩爆发，硅光模块+AEC铜缆布局领先
• 分歧在于：创始人连续减持套现（丁勇、朱伟）、长飞光纤同业竞争承诺到期前的整合不确定性、当前估值是否已充分反映预期

多空辩论：

• 看多理由：2025年H1数通业务收入9.76亿元（+154%），占比81.4%，AI驱动增长强劲；硅光技术+1.6T AEC产品布局行业领先；长飞光纤产业链协同效应持续释放
• 看空理由：创始人及东方通信持续减持（2025年已发布4次减持公告）；电信业务收入下滑39.7%；扣非净利润增速虽高但基数低（2024年仅5760万元）

---

一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：主要采购光芯片（VCSEL/EML/硅光芯片）、光组件（透镜、准直器）、PCB板、连接器、铜缆材料等。核心供应商包括光迅科技、源杰科技等国内光芯片厂商，以及海外芯片供应商。长飞光纤作为控股股东，为其提供光纤原材料。

下游客户：

• 电信市场：华为、中兴等通信设备商，三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）
• 数通市场：北美超大规模云商（谷歌、微软、Meta等），国内数据中心运营商
• **消费及

...