新迅达（300518）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：从直播电商向电商直销转型的创业板公司，2025年亏损收窄但审计报告出具保留意见，同时布局锂矿新能源业务形成"电商+锂矿"双主业雏形，转型成败和新能源业务进展是关键看点。

核心定位：广西新迅达科技集团股份公司主营业务为直播电商业务、电商直销业务及矿产品业务等。公司前身为深圳盛迅达科技发展有限公司，2006年12月成立，2016年6月在创业板上市，发行价22.22元。公司注册地从深圳迁至广西南宁，目前办公地址位于深圳。公司实际控制人为吴成华，持股比例4.85%。

市场共识 vs 分歧：

• 市场关注公司从直播电商向电商直销转型的进展，以及锂矿业务的未来贡献潜力。
• 分歧集中在：（1）电商直销业务能否实现盈利；（2）锂矿项目投产时间和盈利预期；（3）审计保留意见对公司的实质影响。

多空辩论：

• 看多理由：（1）电商直销业务2025年营收86.02万元虽小但同比增长99.27%，显示转型方向初见成效；（2）锂矿基建基本完成，若碳酸锂价格维持高位，新能源业务有望贡献增量；（3）2025年亏损同比收窄66.88%（从亏损3.16亿减至亏损1.05亿），边际改善明显。
• 看空理由：（1）2025年审计报告出具保留意见，涉及财务数据可靠性问题；（2）直播电商业务收入仅0.47万元（同比-85.41%），几乎归零，新业务尚未形成规模；（3）公司连续亏损，实控人持股比例仅4.85%，股权较为分散，治理风险较高。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

电商直销业务：公司处于电商产业链的中游，上游为品牌方（供应商），下游为消费者。公司主要承担招商及直播运营的角色，具体职责包括获取品牌方资源、品牌方选品、资质审核及现场考察、品控、核价、招商合同等招商服务。2025年公司对电商业务板块股权结构进行优化，战略从"直播电商"转向"电商直销"。

矿产品业务：公司控股孙公司光宇矿业旗下拥有南阳山锂矿、蔡家锂矿等锂矿资源。上游为锂矿开采和加工设备供应商，下游为碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品需求方（锂电池制造商）。2025年碳酸锂价格从年初低位反弹至年末12万元/吨，对锂矿业务形成利好。

游戏运营业务：属于历史遗留业

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