长亮科技（300348）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：国内银行IT核心系统龙头，受益于信创替代加速、数字人民币2.0和AI Agent重构金融IT全链条。

核心定位：国内领先的金融核心业务系统供应商，产品覆盖数字金融业务解决方案、大数据应用系统解决方案及全财务价值链业务管理解决方案三大类。公司同时布局证券、基金、消费金融、金控平台、集团资金等多个金融子行业，2016年率先出海，成为首个在海外拿单的中国金融科技公司。全球800+金融机构的共同选择。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：2025年金融科技行业正经历深刻变革，信创替代全面提速、监管科技与合规自动化需求激增、数字人民币2.0和AI Agent为代表的新技术正在重构金融IT全链条。长亮科技作为银行核心系统领域龙头，有望充分受益。
• 分歧点：2025年净利润仍为亏损（-259万元），市场担忧盈利拐点何时到来；数字金融业务高增长但整体利润率偏低。

多空辩论：

• 看多理由：（1）2025年营收19.58亿元同比+12.76%，经营性现金流净额同比增长逾20%，收入和现金流均实现双增长；（2）数字金融业务解决方案营收12.91亿元，同比+23.83%，占总营收比重达65.95%，成为第一增长曲线；（3）信创替代+数字人民币2.0+AI Agent三重催化，银行IT系统迎来换代周期。
• 看空理由：（1）2025年净利润-259万元，虽较2024年-1652万元大幅减亏，但尚未实现盈利；（2）Q4单季度亏损，季度波动较大；（3）行业竞争激烈，宇信科技、神州信息等对手虎视眈眈。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司上游主要为硬件设备供应商（服务器、网络设备等）和基础软件供应商（操作系统、数据库、中间件等）。随着信创替代推进，公司产品逐步适配国产基础软硬件。公司依托分布式、微服务、开放式平台等前沿技术，为国内外银行提供一站式解决方案。

下游：客户覆盖银行（国有大行、股份制银行、城商行、农商行）、证券、基金、保险、消费金融、金控平台等各类金融机构。公司已与国有大行、股份制银行、省农信、城商行等不同圈层银行的信创及数字化建设成果落地。长亮科技为我行建设的新一代核心系统

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