旋极信息（300324）深度分析报告

核心概览

旋极信息是一家以装备智能化、税务信息化、数字城市为核心业务的IT服务企业，2012年登陆创业板。公司过去数年持续亏损，2025年更是录得4.71亿元净亏损（同比扩大71.7%），营收下滑至20.93亿元。当前股价约5.18元，总市值约89亿元，市净率约3.6倍。市场对这家持续亏损公司的关注度来自其在军工信息化和信创领域的布局预期，但基本面尚不支撑当前估值。

核心定位

公司业务横跨三大领域：一是装备智能化（军用嵌入式系统、测试设备），二是税务信息化（电子发票、税务系统），三是数字城市（智慧城市、物联网解决方案）。其中装备智能化是传统核心业务，税务信息化是近年来重点拓展方向。公司实际控制人为陈为群，截至2025年底拥有近50家全资、控股及参股公司。

市场共识 vs 分歧

市场对旋极信息的看法存在明显分歧：看多方认为公司在军工信息化和信创国产替代领域有卡位价值，且旗下参股公司（如泰豪科技等）存在资产重估空间；看空方则指出公司连续多年亏损、现金流恶化、商誉减值风险大，基本面缺乏支撑。

多空辩论：

• 看多理由：（1）军工信息化国产替代持续推进，公司嵌入式系统产品线覆盖多个军兵种；（2）信创政策推动下，税务信息化系统升级需求释放；（3）旗下参股投资组合（近50家公司）隐含资产价值。
• 看空理由：（1）2022-2025年连续四年亏损，累计亏损超16亿元；（2）2025年营收同比下滑23.2%，毛利率仅17.3%，经营质量恶化；（3）资产负债率48.75%，有息负债压力增大。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

旋极信息的业务链条较为复杂，涉及多个细分领域：

装备智能化业务：上游为电子元器件、芯片、嵌入式模块供应商（包括国际芯片厂商及国内替代供应商），下游为军工集团（中国兵器、航天科技、中国电科等）及军工科研院所。公司为军方提供嵌入式系统集成、测试装备、仿真系统等产品和服务，客户以军品总装单位为主，订单具有较强的计划性和周期性。

税务信息化业务：上游为云计算基础设施和软件开发资源，下游为各级税务机关和企业客户。公司提供电子发票系统、税务征管系统、智慧税务平台等解决方案，客户集中度较高，主要依赖政府采购招标。

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